PE项目投资的三个标准.docx

PE项目投资的三个标准 PE，是英文 Private Equity 的缩写，在中国被称为 私募股权投资 ，PE 项目投资 通常有三大标准： 1、PE投资的基本素质：情绪管理能力强，身体素质还要好 为什么说 PE 也是一个德扑游戏？德扑最考验人的情绪管理能力，如果情绪容易 失控，没有一个好的心态， 通常都很难赢钱。很多人有很强的冲动， 频繁地出手，每把都进去，频繁进场，通常都不是最后的赢家。德扑很需要耐心，在别人都频繁下注而你没有好牌的时候，你能耐得住寂寞。 和德扑类似， 能够赚大钱的投资， 一定不是所有的赛道都去赌， 而是有些项目下 了重手，在这些项目里面投的比例很重，金额也很大。这种项目一旦成功了，会 给机构赚非常多的钱。 有时候一期基金可能就靠一笔非常重的投资， 可以把整个 基金的钱全部赚回来。 真正投资做得好的人， 通常德扑都玩得很好， 或者说德扑玩得收放自如的人， 做投资也不会太差。 任何一个小的赛事， 从开始入局到最后拿冠军， 你需要连续战斗，不停地思考，不停地做出决策，要坚持到最后还能不出局。 别人问我做好投资最主要的素质是什么？我说是身体素质。 尤其是在中国做投资，你要是身体素质不好， 那么投资根本做不好， 因为中国太大， 我们经常要看很多项目，对体力要求也是很高的，这个跟德扑游戏也很类似。 2、中美 PE之“大不同” 【基金规模 /来源】，美国 PE 的平均规模大概是 13.2 亿人民币，而中国 PE 的平均规模为 4 亿人民币。目前中国的 PE机构总体上管理的规模还是比较小。从主 流的 LP 来讲，美国基本全是以机构为主，包括大学的基金、养老基金等这种规 模化的 LP 为主，这种 LP 给出来的钱，可能都是 10 亿到 20 亿，甚至可以给到 50 亿到 100 亿美金，这是一个非常大的体量。 中国的 PE机构管理的资金还是来自于高端个人的私人财富。 虽然这几年政府引导基金、 股权母基金、 银行保险都 进到了 LP 阵营里面来，但目前主流的仍然还是个人。 LP的偏好 / 市场环境】，美国的机构投资人，他们对 GP 的选择会很严，但是一旦选定了，基本上不做任何干预， GP 完全是自己独立的决策。但是在中国，仍然会有很多 LP，希望能够参与到所投项目当中来， 这是管理文化的区别。 从整个市场环境来讲，美国 PE 几乎在任何行业里面 PE 都可以成为控股股东，也可以成为财务性投资人。但是在中国，差别还是比较明显的。 3、中国 PE的现状 【同质化严重，主要偏财务 / 量可观，质堪忧】，除了钱之外，你重点要考虑自己究竟是选什么样的投资机构。很多时候创业者会去考虑投资机构除了投资之外，对业务有什么帮助。 他是不是最懂我这个行业， 以及懂我？我需要的很多市场资源和企业经营管理方面的经验， 他是不是真能帮得到？这一块是现在很多投资机构没有体现出来的，当然这也是所有 PE机构下一步都想加强的地方。我们现在国内的整个私募基金行业，最新数据可能已经达到 12 万亿；虽然量可观，但是质堪忧。 【“募、投”达到大学水平；“管、退”则为初中水平，】整个股权投资行业，现在最弱的就是投后管理和退出。 这两块，说我们可能到初中水平都算是表扬的了， 现在包括排名前 20 的机构，在这两个方向上都是属于粗放式操作。 4、判断一家 PE的优劣标准 现实中对 PE的评价标准包括“各种榜单、媒体影响力、基金规模、明星案例”等；然而，我们真正去评价一个基金的标准是什么？我理解的就是两个标准， 在医学上讲叫“金标准”。 【第一个标准就是退出】 ，有些机构并不提供真实的退出数据。还有一些机构， 它的基金周期没有到完全退出的时候，所以它只能被迫用已经 IPO 的项目数据， 这是一个非常片面的退出。基金最完整的业绩是什么？比如基金有 10 亿规模，七年的周期，历经五年或者七年（有些基金会退的早，可能五年就退了） ，等到完整的基金退出以后，整体基金的现金回报。 【第二个标准就是人和机构在产业中的地】 ，怎样体现地位？最简单的就是你今天想搞一个小的沙龙， 你能不能请到这个行业里面最牛的人过来？你如果能把他们请来跟你讨论问题， 那就是你的江湖地位。 这个地位决定了什么？决定了你在过去的业绩的基础上， 你未来还可持续， 因为你在行业里面有影响力， 你在行业里面的资源是可持续的。 比如基金回报同样都是年化百分之三十几的回报， 但是如果你在这个行业里面没有地位， 你这个回报是不可持续的。 你有可能是撞大运投对了，也有可能是跟投赚了很好的回报。 5、产业投资人和 PE之不同 产业投资人和 PE 很大的一个区别就是，一旦某个项目你撂挑子不干了，产业投资人可以派人直接把被投企业接收了， 直接管起来。而对于投资主导的这些机构来讲，一旦碰到创始人不干了， 或者说想换创始人的时候