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股权现金流量模型; ;例题;;股权现金流量模型的应用;
永续增长模型的一般表达式
股权价值=下期股权现金流量／（股权资本成本-永续增长率）
永续增长模型的特例是永续增长率等于零，即零增长模型。
股权价值=下期股权现金流量／股权资本成本
永续增长模型的使用条件：企业必须处于永续状态。所谓永
续状态是指企业有永续的增长率和投资资本回报率。使用永
续增长模型，企业价值对增长率的估计值很敏感，当增长率
接近折现率时，股票价值趋于无限大。因此，对于增长率和
股权成本的预测质量要求很高。;例题;如果估计增长率为8%，而每股股权本年净投资不变，则每股股权价值发生什么变化；
每股股权价值=（ 2.5×1.08 ）／（10%-6%）=135 （元／股）
每股股权价值发生了很大变化。
;如果考虑到为支持8%的增长率需要增加本年净投
资，则股权价值不会增加很多。假设???股股权本年
净投资需要相应地增加到12.4731元 ，则每股股权
现金流量和股权价值会发生怎样的变化？
每股股权现金流量=13.7-12.4731=1.2269 （元／股）
每股股权价值=（1.2269×1.08）／（10%-8%）
=66.25（元／股）
因此，在估计增长率时一定要考虑与之相适应的每
股股权本年净投资。;两阶段增长模型;例题;;
1.根据给出资料确定各年的增长率：有限预测期增长率为20%，后续期增长率为3%。
2.计算各年每股销售收入：每股收入=上年收入*（1+增长率）
3.计算各部经营营运资本：每股经营营运资本=本年收入*经营营运资本百分比
4.计算每股经营营运资本增加额：每股经营营运资本增加=本年每股经营营运资本-上年每股经营营运资本。
5.计算实体本年每股净投资：实体本年每股净投资=每股净经营性长期资产总投资-每股折旧+每股经营营运资本增加。
6.计算每股本年净投资：每股本年净投资=实体本年每股净投资*（1-负债比例）
7.计算每股股权价值：
后续期每股股权终值=56.6784
后续期每股股权现值=32.16
预测期每股股权现值=∑现金流量*折现系数=6.18
每股股权价值=32.16+6.18=38.34
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