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中国股市流动性风险的度量—LVaR研究 孙云辉 （徐州师范大学经济学院，江苏徐州221000） 摘要：本文基「证券价格服从连续算术布朗运动的假设，以投资者最小化变 现损失为目标，利用上证50样木股票分别求出最优清算期和变现损失LVaR值。 研究表明，相比较低流动性的股票组合而言，高流动性股票组合具有较低的波动 性、较小的瞬时冲击系数、较短的清算期和较小的变现损失LVaR等；流动性差异 以及不同的清算策略对变现损失都会带来非常大的影响；投资者可以根据市场流 动性调樱股票组合，以及利用最优交易执行策略等手段减少因流动性不足所导致 的损失。 关键词：股票流动性；流动性风险；LVaR：市场效率 作者简介：孙云辉，女，徐州师范大学经济学院讲师，管理学博士，研究方 向：金融工程与风险管理。 中图分类号：F830.91 文献标识码：A Chinas Stock Market Liquidity Risk Measurement—LVaR Sun Yunhui Abstract: This paper solves the optimal liquidation period and liquidation losses LVaR using the SHSE 50 sample stocks to assume the price following arithmetic random walk