财务柔性与企业绩效 ——基于内部控制调节作用.pdf

摘要 当下世界宏观经济发展不稳定、地缘政治矛盾冲突、贸易保护主义不断加剧， 国际经济形势严峻，经济增长趋势不断下行。充满不确定性的外部宏观环境给企 业持续健康发展带来威胁，企业应当从组织结构设置、企业文化、战略制定等方 面进行检验调整，加强对外部环境变化的适应性和选择的灵活性，这种灵活性体 现在财务决策方面就是保持“财务柔性”。研究如何保持财务柔性以及如何发挥 财务柔性的价值效应对于企业绩效提升具有重要意义。 论文基于内部控制的视角对财务柔性与企业绩效的关系进行研究，主要从以 下几个方面进行探讨：财务柔性与企业绩效之间的关系、内部控制在财务柔性与 企业绩效关系中的调节作用、不同产权性质下内部控制对财务柔性与企业绩效关 系的调节作用是否存在差异。文章首先对财务柔性、内部控制、企业绩效等主要 变量进行了概念界定，梳理回顾相关文献，结合委托代理理论、资本市场不完善 理论、自由现金流量假说等理论进行理论分析并提出研究假设；接着，选取沪深 A 股上市公司2004-2018年数据为样本，通过多元回归分析实证检验财务柔性、 内部控制与企业绩效之间的关系。研究结果表明： （1）财务柔性对企业绩效具 2 有显著影响，二者存在区间效应； （）内部控制显著影响财务柔性与企业绩效 之间的关系。内部控制质量水平高的企业，企业绩效对财务柔性水平的敏感度更 低； （3）相比于国有企业，民营企业中财务柔性对企业绩效的影响更大； （4） 与国有企业相比，民营企业中内部控制对财务柔性与企业绩效关系的影响更加明 显。最后，根据研究结果从企业和政府两个层面提出相关政策建议，以期对企业 绩效提升提出有利借鉴。 本文以内部控制研究视角，探讨了财务柔性对企业绩效的影响机制和作用机 理，为财务柔性价值效应发挥提供了新的研究视角，同时也为企业完善治理机制 提升企业绩效提供相关参考。 关键词：财务柔性；内部控制；企业绩效；产权性质 I Abstract Theworld’smacroeconomic development isunstable, geopolitical contradictions and trade protectionism are intensifying, the international economic situation is grim, and the trend of economic growth continues to decline. The uncertain external macro environment poses a threat to the sustainable and healthy development of enterprises. Enterprises should make adjustments in terms of organizational structure and development strategies, and strengthen the adaptability to changes in the external environment and the flexibility of choice.This flexibility reflects In terms of financial decision-making, it is to maintain "financial flexibility". It is of great significance to study how tomaintain financial flexibility andhow to giveplay tothevalue effects of financial flexibility fortheimprovement ofcorporateperformance. Thispaper explores how financial flexibility affects corporate performance from the perspective of internal control, mainly from the following as