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PAGE PAGE # 对美国次贷危机的另类思考 刘凡 今年美国爆发了次贷危机，事后诸葛亮，大家发现可以总 结的原因很多，我们认为至少重要的原因之一就是次贷的信用 风险、市价波动风险和流动性风险没有事先及时、 充分地揭示， 导致风险隐秘地存在，潜伏性增长和突发性爆炸。而导致这一 问题的更深层次的原因则是，传统的金融机构投资风险内控机 制和债券市场外控机制有重大缺陷。 美国次贷是资产支持证券中的垃圾品，可是它却发现了现 行制度的狗洞，穿透了一系列风险防范的制度设计：发起人通 过承销费、手续费和评级费向承销商、信托机构和评级机构输 送利益，利用信息不对称，把次贷合谋包装成了优质资产兜售