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20 18 20 18 年度医药行业投资策略 年度医药行业投资策略 行研君说导语我们看好的医药行业投资主线包括：创新 行研君说导语我们看好的医药行业投资主线包括：创新 药和创新器械、分级诊疗带来的基层医疗快速发展、处方外 药和创新器械、分级诊疗带来的基层医疗快速发展、处方外 流推动零售药店增长、消费升级，另外，也看好原料药提价 流推动零售药店增长、消费升级，另外，也看好原料药提价 PS PS 和国企改革的相关机会。 ：打开微信，搜索微信公众号“行 和国企改革的相关机会。 ：打开微信，搜索微信公众号“行 report88 report88 业研究报告”或者 “ ”关注我们，点击 “行业研究报 业研究报告”或者 “ ”关注我们，点击 “行业研究报 告”微信公众号下方菜单栏，有你想要的！ 告”微信公众号下方菜单栏，有你想要的！ 创新药和创新器械，将持续享受高估值。中国正在经历从仿 创新药和创新器械，将持续享受高估值。中国正在经历从仿 CFDA 制大国向创新药创新器械的转变时期，CFDA 的审评审批制 制大国向创新药创新器械的转变时期， 的审评审批制 A 度改革，意味着创新药和创新器械的回报周期大幅缩短，A 度改革，意味着创新药和创新器械的回报周期大幅缩短， 股的医药投资逻辑也将从销售主导转向产品主导，产品研发 股的医药投资逻辑也将从销售主导转向产品主导，产品研发 管线将是决定上市公司估值的核心因素。有丰富研发管线的 管线将是决定上市公司估值的核心因素。有丰富研发管线的 上市公司，估值将持续高于其他上市公司。分级诊疗政策推 上市公司，估值将持续高于其他上市公司。分级诊疗政策推 动基层医疗快速发展。近年来，新农合筹资水平持续大幅提 动基层医疗快速发展。近年来，新农合筹资水平持续大幅提 升，基层医疗机构的医保报销也更加优惠，这就使基层医疗 升，基层医疗机构的医保报销也更加优惠，这就使基层医疗 机构、一二级医院的药品增速远远高于三甲医院，许多优秀 机构、一二级医院的药品增速远远高于三甲医院，许多优秀 的公司已经开始在基层布局。 的公司已经开始在基层布局。 取消药品加成之后，处方外流逐渐加速。取消药品加成政策 取消药品加成之后，处方外流逐渐加速。取消药品加成政策 今年已经普遍实施，医院售药的动力在大幅下滑；医保控费 今年已经普遍实施，医院售药的动力在大幅下滑；医保控费 实际上又进一步让医院把药品往院外推送。两方作用叠加 实际上又进一步让医院把药品往院外推送。两方作用叠加 下，我们判断处方外流的速度将继续提升，利好于零售连锁 下，我们判断处方外流的速度将继续提升，利好于零售连锁 药店。消费升级。带有消费升级属性的医药股，其他一些我 药店。消费升级。带有消费升级属性的医药股，其他一些我 们看好的机会还包括：环保政策趋严推动原料药涨价，原料 们看好的机会还包括：环保政策趋严推动原料药涨价，原料 药涨价行情还将持续，明年业绩也将兑现，推荐维生素 行 药涨价行情还将持续，明年业绩也将兑现，推荐维生素 C 行 C 业及个股；国企改革带来的变化将是上市公司业绩估值双提 业及个股；国企改革带来的变化将是上市公司业绩估值双提 升的因素。风险提示：各项医改政策进展较慢。一、 年 升的因素。风险提示：各项医改