固定收益专题报告：2009合约交割行为分析，交割量偏低隐含着什么？-20200921-国信证券-14页.pdfVIP

固定收益研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_Title] 固定收益 固定收益专题报告 2020 年09 月21 日 [Table_BaseInfo] 专题报告 一年上证综指与中债指数走势比较 上证综指 中证综合债指数 1.5 2009 合约交割行为分析：交割量 1.0 偏低隐含着什么？ 0.5  2009 合约交割数据总览 0.0 S/19 N/19 J/20 M/20 M/20 J/20 2020 年 9 月 16 日，国债期货2009 合约完成交割，在本次交割中，TS2009 的交割量为366 手，对应交割率为2.16% ，交割金额约7.4 亿元；TF2009 的 市场数据 中债综合指数 1,232 交割量为107 手，对应交割率为0.21% ，交割金额约1.1 亿元；T2009 的交割 中债长/ 中短期指数 179/5,669 量为25 手，对应交割率为0.03%，交割金额约0.24 亿元。 银行间国债收益(10Y) 3.00 相比2006 合约来说，TS2009 合约的交割量和交割率均出现上升；而TF2009 企业/公司/转债规模(千亿) 和T2009 合约的交割量和交割率略有下行。从历史比较来看，TF2009 和T2009 合约的交割量也是处于相对较低的水平。 相关研究报告：  交割行为分析：交割量偏低隐含着什么？ 《固定收益专题报告：交易性机会继续等待》 ——2020-08-17 从2009 合约的交割情况来看，多数交割券的 IRR 水平相对较高且流动性也比 《专题报告：2020 年城投债评级总结》 —— 较好，这些可交割券本身成为最终交割券的概率也比较大。包括 TS2009 合约 2020-09-09 《专题报告：2020 年债市：折叠浓缩》 —— 的190003.IB、TF2009 合约的 190013.IB。 2020-08-27 另外，本次国债期货交割有一个特点，即两年期合约交割量相对偏多，而五年 《固定收益专题报告：2020 年产业债评级变 动：上调下调为哪般？》 ——2020-08-27 期和十年期合约交割量非常低。这一特征隐含着什么呢？我们认为有以下两点： 《固定收益专题报告：历史牛→熊拐点之回溯》 ——2020-08-15 （1 ）本次2009 合约的交割量整体偏低，主要原因还是在于国债期货IRR 处于 中性水平，不高也不低，参与正向套利或反向套利的投资者很少。因此，很少 证券分析师：徐亮 有投资者愿意进入交割流程，因为性价比不高，套利空间小，而两年期合约的 电话：021 交割量相对偏多一些，可能在于两年期合约流动性不足，部分投资者很难平仓 E-MAIL：xuliang@ 证