高级财务管理第二章—第三章2.docxVIP

实体现金流量=税后经营利润一资本性支出 股权现金流量=实体现金流量一债权人现金净量 =（利润总额+利息费用）* （1 — T）一净投资一税后利息费用 +债 务净增加=税后利润一净投资（1一负债率） V=下一期股权现金流量+ （ K-g） 例1:每股净利润=15,每股净投资=10, g=5%, K=11%，负债率=20%。求股权价值 V （网上）1、从现金流形成角度：股权自由现金流量=息前税后利润+折旧摊销+营运资本增加-资本支出-税后利息+有息债务 净增加 2、 从融资角度：股权自由现金流量=实体现金流量-债权人现金流量 3、 净投资扣除法：股权自由现金流量=税后利润-净投资+有息债务增加 股权自由现金流量=税后利润一净投资（ 1 一负债率） 现金流量折现模型的应用（1 ）稳定（永续）增长模型：股权价值=下期股权现金流量/ （股权资本成本-永续增长率） 实体价值=下期股权现金流量/ （加权平均资本成本-永续增长率） 经济利润模型：该模型与现金流量折现模型在本质上是一致的，然而经济利润模型可以计量单一年度价值增长的优点，现金流量折 现模型却不能成为计量单一年度价值增长的依据。 企业价值=投资成本+预计经济利润现值=投资资本+预测期经济利润现值+后续期经济利润现值 .投资资本=股本+全部付息债务=净营运资本+长期资产净值-无处长期负债 .预测期经济利润的计算=息前税后经营利润一期初投资