证券市场中地异象.pptVIP

证券市场中的异象;引导案例:金融资产的回报率差异;引导案例:金融资产的回报率差异; 案例思考： 1.收益率差异是否可以用股票的风险大于国债和国库券的风险来加以解释？ 2.从长期投资的角度看，股票投资的风险是否大于债券投资？ 3.为何小公司股票的投资回报大于大公司的？ ;表1　1802-2000年美国证券市场收益; 拉吉尼什.梅拉与爱德华.普雷斯科特于1985年首先提出。 “股票溢价之谜”（equity公平公正 普通股 premium溢价 保险费 puzzle）指股票投资的历史平均收益率相对于债券投资高出很多，并且无法用标准金融理论中的“风险溢价”做出解释。 投资者为什么要求获得很高的风险补偿才愿意投资股市呢？;行为金融学的解释： 一、噪声交易风险 价格受到噪声交易者心理情绪影响的资产必然要比那些没有受到这种影响的资产为投资者带来更高的回报。 同债券相比，股票的价格受到噪声交易者心理情绪影响的程度可能要大一些。因此，股票的实际回报必然高于他的内在价值所应提供的回报。 ; 二、短视性厌恶损失 Shlomo Benartzi, Richard Thaler,1995 利用展望理论中关于厌恶损失的理论来解释股票风险溢价现象。（厌恶损失，心理会计） “短视性厌恶损失” 是指厌恶损失与短决策评估期限的结合导致决策