债券主体违约率触底反弹，房企违约潮来临——2020年第三季度信用债违约分析.docxVIP

一、第三季度信用债违约整体情况 2020 年第三季度共有 21 只债券发生违约（本文的违约债券统计口径包括 Wind 二级债券分类中的一般公司债、私募债、一般企业债、超短期融资债券、一般短期融资券、一般中期票据和可交换债），违约时的债券余额合计 亿元，涉及的违约主体共有 13 家，其中 6 家是首次违约主体（第一次出现旗下所发行信用债违约的主体）。与去年同期相比，2020 年第三季度各项指标数值均有较大幅度地下降；但与上个季度相比，2020 年第三季度各项指标数值均有不同程度地回升（图 1）。从过去 8 个季度的债券违约情况来看，2020 年第三季度新增违约债券只数仍处于相对低位，但当季违约主体个数和当季首次违约主体个数为今年前三季度最高（图 1）。今年上半年，受疫情冲击，金融机构对实体经济支持力度加大，企业外部融资环境得到改善，但从第三季度数据来看，今年资金面最宽松的阶段似乎已经过去。展望未来，货币政策将逐步常态化，债券违约（尤其是民企债券违约）的压力或将增大。 新增违约债券只数 当季违约主体个数 当季首次违约主体个数 新增债券违约余额（右轴） 70 60 50 40 30 20 10  600 500 400 300 200 100 0 0 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 图 1：债券违约情况（