2020年四季度大类资产配置报告.pptxVIP

;;总量分析：经济数据全面好转， 结构性问题缓解;CPI同比回落，核心CPI与上月持平，猪肉价格涨幅回落是CPI涨幅回落的主导因素。部分消费和服务价格止跌回升，鞋类、家用器具 CPI同比增速分别较上月提升0.3、0.2个百分点，租房CPI同比降1.2%，与上月持平，回落趋势放缓。这些一定程度上反映了消费复苏 的平稳性。 9月PPI环比继续上涨，但涨幅回落，同比降幅则扩大。当前工业和制造业复苏较快，地产和基建也已经完全恢复，这会带动工业品和 大宗商品价格继续回升，未来美国刺激方案有可能引发通胀预期，大宗价格涨价预期也在提升。同时，国内M1（企业活期存款）、实 体部门杠杆率等领先性指标上行，也都显示了PPI会在明年上行。不过，需要担心经济复苏过程中工业品金融属性弱化导致价格下跌。 细项消费和服务价格环比回升 工业品价格在9月重现下跌 ;展望：经济存在进一步复苏动能;政策：疫后政策常态化， 强调针对性和实效;;国内利率债：基本面持续修复， 政策面大概率趋紧;总体来看，四季度利率债的主要影响因素是政策面和基本 面，而政策面难有明显放松，大概率将会在宏观基本面和 管控金融风险之间权衡，基本面对债市形成压制，因此四 季度债券市场大概率将会震荡上行。;海外利率债：疫情二次爆发，经济复苏雪上加霜;对于新兴市场国家而言，经济衰退已不可避免， IMF最新预测新兴市场和发展中经济体2020年 经济将衰