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{定价策略}金属镍四季度价格行情分析评述  2011年四季度金属镍价格行情分析评述 简述 四季度国内金属镍市场受需求不振的影响行情较为低迷。场外伦镍窄幅震荡，从季初的18024美元/吨收至12月19日的18412美元/吨。金川镍板出厂价格从139000元/吨跌至126000元/吨；低镍因钢厂原料所需，价格相对坚挺，跌幅有限，从季初的3800回落至3730附近；中镍和高镍受到矿价以及镍板价格持续下调的影响，跌幅较大，分别跌至1350元/镍和1260元/镍附近。由于欧美债务危机未能妥善解决为全球经济前景就蒙上一层阴影，而国内市场在通胀得到控制后经济增长回落的颓势也显而易见，内外市场需求的乏力使得4季度整体行情较为清淡，陷入量价齐跌的困境。 宏观经济 国际方面，当希腊公投决议有惊无险之后，欧债危机蔓延至意大利。意大利10年期国债收益率一度突破7%的关键关口后的高融资成本难以为继，一旦爆发债务危机，将引发系统性风险。为了提振经济，欧洲央行12月初宣布将基准利率下调25个基点至1.00%，基本符合市场预期。但随后欧央行行长发表讲话表示欧元区未来经济前景不明朗，导致投资者对欧债前景的些许乐观预期瞬间降温。年末的欧盟峰也未能实现全面修约，没有改变欧元区经济衰退的前景，市场对欧元区主权债务的信心下滑。 美国方面，11月30日美国联邦储备委员决定与欧洲央行、英国央行、日本央行、加拿大央行和瑞士央行采取协调行动，向市场提供流动性，以支持全球金融体系，缓解金融市场资金紧张状况以及资金紧张对家庭和企业信贷供应的影响，从而刺激经济复苏。这次联合救市行为，意味着以货币紧缩为代表的政策暂时中断。央行的宽松行为，表明央行货币稍有紧缩即会爆发债务危机，同时显现出如果欧债危机进一步蔓延，必然影响法、德两国，进而祸及在欧元区有极大风险敞口的美国，导致全球信用市场在次贷危机之后出现二度冻结。放松货币无法解决实体经济的问题，目前缺乏的还是新的经济增长点和新的盈利模式。从数据上看，今年11月份美国非农业部门失业率较前月下降0.4个百分点，降至8.6%，为2009年3月份以来的最低值，显示美国就业市场有逐渐改善迹象。而12月美联储议息会议决定维持0-0.25%的超低利率水平不变，该利率水平将维持至2013年年中，宽松的货币环境仍将持续。 图1.美国非农就业人口变动 数据来源：和讯财经 国内方面，三季度GDP同比增速小幅放缓至9.1%，继续稳定回落。由于经济增速放缓，央行宣布从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，为近三年以来的首次下调。而11月CPI同比涨幅回落至4.2%，PMI指数回落至49.0%，均显示出经济增速延续稳中趋缓态势。在外汇占款增速下降，中小银行信贷资源趋紧的背景下，下调存准率即为了保证合理的信贷增长。由于经济增速和物价双双下降，生产下降库存上升等需求疲弱的表现逐步凸显，经济政策开始时由防通胀向保增长的方向转变。11月的PMI也显示新订单下的较快，预示明年1季度GDP有可能下滑到8%以下。加上外需和房地产会持续降温，增长下滑成为首要风险，定向宽松政策或将持续加码。12月份经济增速回落的态势趋于稳定，但增长动能仍相对较弱，出口增速放缓和房地产市场降温将进一步拖累经济增长。随着通胀水平迅速下降，决策层能够也应该推出财政和货币方面的宽松政策来稳增长和保就业。 图2.中国大型金融机构存款准备金率 数据来源：和讯财经 图3.中国月度居民消费价格(CPI)同比走势 数据来源：和讯财经 四季度镍市场分析 电解镍市场 10月，金川镍板出厂价前中期保持平稳，10月24日跌至137000元/吨后再次回升至140000元/吨。伦镍震荡企稳后国内现货价格基本保持平稳，自9月底价格从150000元/吨上方大跌后近1个月始终维持在140000元/吨附近。虽然10月为传统工业生产旺季，但由于走势疲弱，镍板利润空间有限，贸易商交易意愿较低，市场参与度受抑明显。整月下来，金川镍板出场价较9月末上升1000元/吨。11月，金川镍板出厂价每况愈下，基本以每周3000元/吨的速度快速下滑，11月28日跌至126000元/吨后当月累计下跌14000元/吨，跌幅达到10%。随着金川出厂价的下调以及伦镍的持续走弱，贸易商纷纷调价，价格下滑愈演愈烈，现货市场报价更是一路下探，月中日内报价的大幅跳水更是引起市场混乱。12月，截止至16日，金川镍板出厂价累计下跌3000元/吨，贸易商反映，虽然金川降价幅度加大，但是由于欧债危机没有解决，贸易商交投并不频繁，下游长期观望不愿购买，外盘易跌难涨，较多不利因素困扰市场成交。悲观情绪浓重，贸易商补货较少，低价未吸引下游增加采购。由于近期宏观经济形势较为复杂，多数贸易商都谨慎购货，欧盟峰会后透露出的观点继续令市场失望，市