第四节 实战三人行 资管计划持股表决权究竟归谁？以宝万并购案为例.pdf

第四节 资管计划持股表决权究竟归谁？以宝万并购 案为例 近几年公司并购十分活跃，沪深交易所，每年“举牌”事件都500 单以上，大额 并购越来越多，资本市场配置资源的作用可以说越来越强。这么多公司并购，“宝万之 争”可能最为引人注目，不仅举国瞩目，而且海外市场也特别关注。这里不仅有“蛇吞 象”意味，“野蛮人”敲门攻势强悍，速战速决，从2015 年7 月到12 月，短短5 个月 时间，宝能就斥资430 多亿元，收购万科股份24.27% ，稳稳地站在第一大股东位置上。 而万科毕竟是地产大鳄，也是资本市场的“优等生”，更是迅速出击，搬来了很有 实力的“白衣骑士”：深圳地铁。攻防之间，你来我往，高手过招，扣人心弦，那么受 关注也是自然而然的。前面提到宝能强悍，其实，所谓强，并非自有资金多，而是筹资 能力强。就本案而言，宝能利用 9 个资管计划，筹集了 262 亿元，大多为银行理财资 金，杠杆率高达4.2 倍。这是更为值得关注的。 本案不仅涉及资管计划为数众多，更要命的是，这些资管计划都是结构化的，委托 人又有优先级和劣后级之分。双方攻防如此激烈，资管计划所持股股份表决权的归属， 就显得格外敏感了。事实上，万科一直在质疑钜盛华将资管计划所持万科股