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智力资本对企业绩效影响的实证研 究 摘要：在知识经济时代，智力资本作 为战略资源已成为企业创造价值和获得持 续竞争优势的重要源泉。智力资本具有价 值性、难以模仿、稀缺性、难以替代等特征， 因而必然对企业绩效有一定的影响。以我 国2005年98家IT上市公司为研究对象,通 过分位数回归模型检验了智力资本 与企业 绩效的关系。实证结果表明：智力资本对企 业绩效具有显着的正效应，而且随着企业绩 效的不断提高，智力资本对企业绩效的贡献 逐渐增大，即企业绩效的提高显着依赖于智 力资本。 关键词：智力资本；企业绩效；智力资 本增值系数；分位数回归 在知识经济时代，知识作为一种新的生 产要素对经济发展的贡献不断提高，知识作 为战略资源对企业的影响力不断增强。以 知识为核心的智力资本不仅已经成为企业 创造价值和获得持续 竞争优势的重要源泉 而且也是企业创新和利润增长的关键所在。 虽然在理论上通常认为，智力资本作为企 业的战略资源对企业绩效具有正效应 ，但国 内外学者的实证研究并未得出一致 结论。 一部分学者认为：智力资本对企业市场价值、 股票价格、企业绩效有正相关关系，智力资 本是企业持续竞争优势的根本来源。 Bornemann(1999)认为，企业绩效和智力资 本之间存在相关性［1］。 Riahi-Belkaoui(2003) 的研究表明：智力资 本与企业绩效存在显着正 相关,智力资本 是超额利润的来源之一 :2］。然而，另一部 分学者则指出智力资本与 企业绩效的关系 是模糊不清的。Firer和Williams(2003)指 出:经济增加值效率与盈利能力以 及运营 效率与市场价值之间的关系通常是有限而 混杂的，总体而言，物质资本依然是企业绩 效的最重要的资源:3］。 以上研究大多通过最小二乘法等均值 回归模型就智力资本与企业绩效的关系进 行分析，只检 验了智力资本对企业绩效的 平均影响，而没有探讨不同绩效水平企业中 智力资本对绩效贡献 的差异。为检验不同 绩效水平企业中智力资本对绩效贡献的差 异，本文引入分位数回归(qu antile regression)方法，以高度依赖智力资本的 IT行业上市公司为研究对象，对企业绩效与 智力资本的相关性进行检验，进而充分证明 智力资本对企业绩效的显着影响及智力资 本管理的必要性。 一、智力资本与企业绩效关系的理论 分析 根据企业资源观，企业特有的异质性资 源和能力是解释企业绩效的关键，由此可以 推论：获得战略资源与能力是企业竞争优 势的关键所在。Barney(1991)提出了战略资 源的特征包括有价值、难以模仿、稀缺性、 难以替代四点:4］。而企业的智力资本是唯 一符合以上标准的企业资源。 第一，智力资本是有价值的。智力资本 是各种知识元素在特定企业中被有效整合 后所表现出 的能够用于创造财富的企业能 力。资本的本性是追逐利润，智力资本也不 例外。在经济全球化背景下，企业应对日趋 激烈的市场竞争的法宝是培育、获取核心竞 争优势，而智力资本是 核心竞争优势的基 础与源泉。如果说物质资本是企业生广必不 可少的生产要素，智力资本则是更高层次 的生产要素；如果前者是“硬”要素，则后 者是“软”要素。在知识经济环境里,企业 在生产经营过程中创造的智力资本数量越 多、质量越高，则企业越具有盈利与可持续 发展能力。 第二，智力资本是难以模仿的。智力资 本是企业在长期的成长过程中逐渐培养和 积累起来 的潜在经验和智慧，具有较强的 路径依赖性。智力以组织和人作为载体 ，不 可能被克争对手轻易模仿。即使对手猎取 了一些“技术明星”，也不可能移植到智力 资本，因为移植不走组织、文化，复制不了 组织的成长历史等智力资本得以成长、 培育 的土壤。不同的企业，成长 环境不同，发展 历程不同，其智力资本也不同。 第三，智力资本是稀缺的。智力资本是 企业能力的集成，与企业的员工、组织文化 及其特定 的行为方式联系在一起的。它可 以被企业的员工、顾客和竞争对手所感知 ， 但是无法进行市 场交易，因而是稀缺的。有 人认为，企业可以通过以下两种途径从市场 上得到智力资本：一是获取智力资本的载 体一高级人才；二是并购拥有智力资本的企 业。这种观点是不正确的 。事实上，通过外 部“采购”，企业只能获得智力资本的要素 而不是真正的智力资本。 原 因如下：第一种 途径虽然可以获得智力资本的“基因”，但 是这种“基因”换了一个环境后 ，未必保 持超强的活力；第二种途径的效果取决于并 购后的整合,如果整合不好,不仅不能 培育 出新的智力资本，反而可能损坏原有智力资 本。因此,企业不管从什么途径获取智力资 本要素，必须通过企业内部的有效整合后 ， 才能培育出企业的智力资本。 第四，智力资本是难以替代的。物质资 本的使用价值侧重于物品的自然属性 ，而智