假设一个投资者想投资于sp50杨0指数.pptVIP

;14.1 14.1.1 14.1.2 14.1.3 14.1.4 14.1.5 14.2 14.2.1 14.2.2 14.2.3 14.2.4 14.3 14.3.1 14.3.2 14.4;1、购买交易所交易 的期权； （单元14.1.1） 2、购买OTC市场交 易的期权； (单元14.1.2) 3、动态复制策略； (单元14.1.3) 4、静态复制策略； (单元14.1.4) 5、内嵌衍生工具。 (单元14.1.5) ;;在OTC市场上购买期权的好处： 可以买到完全符合自己要求的期权 在OTC市场上购买期权的缺点： 信用风险 面临一系列交易伙伴风险 其他 价格缺乏透明度，买方必须自己评估卖方 的要价是否合理 头寸的中途了结问题;动态复制的缺点： 需要频繁的交易 流动性问题 模型风险 执行风险 动态复制的优点： 在期权没有办法买到又没有其他替代品的时候动态复制 策略是个很好的选择。 在期权很贵的时候，动态复制策略也可以降低保值成本。 运用动态复制策略的匿名性和保密性较好。 ;静态复制的优点： 不需要进行动态调整，通常交易频率低，没 有模型风险。 静态复制的缺点： 对应很复杂的回报，它可能会使交易的成本 很高。 ; A先生的目标是获得一个像看跌期权一样的 回报。除了买入看跌期权，如果当日元的汇率下 跌的时候XYZ公司的债务支出会降低，或者投资 收益会增加，那么A先生的目标也可以实现。 因此，A先生还有一个选择是发行债券，使 债券的支付和日元汇率的变动方向相同；或者投 资于价值变动与日元汇率变动方向相反的资产。; 1987年福特公司发行了一种称 为反转PERLS（reverse PERLS）的证 券。其中，PERLS代表本金汇率关联 证券（Principal Exchange Rate Linked Securities）。福 特按$1亿的面值支付11%的美元利息。到期时的偿付 款由公式决定： Max[2亿－与13.92亿日元等值的美元，0] 在日元汇率是139.2日元/美元的时候，偿付额是本 金$1亿。随着日元的升值，偿付额会降低。 ;福??将一个保值交易和融资交易捆绑在一起可获得哪些好处？ ;各种衍生产品供给方式的比较优势： 1. 交易所 （单元14.2.1） 2. 金融中介 （单元14.2.2） 3. 自己动手 （单元14.2.3） 4. 作为金融工程师的金融中介 （单元14.2.4） ; 交易系统的运作会引发一些固定成本。 如果交易不活跃，交易所就无法盈利。所以 让交易所为仅发生一次的交易提供便利是不 现实的。一种回报越特殊，交易所就越没有 比较优势。不过交易所也希望设计更加有灵 活性而且交易仍然很活跃的产品，因为这样 能使得它们在和OTC市场的竞争中更有利。 ;;; 金融中介的一个重要活动是为风险管理问题 提供有效的解决方案。 如果A先生面临的风险管理问题是十分复杂 的，衍生银行如果没有满足要求的产品，它会想 办法去设计。当衍生银行尝试为A先生寻找更有 效的风险管理解决方案的时候，它就是在实践金 融工程。; 创造新的金融产品的第一步是确认现有的金融产品 无法有效解决的问题。 找到了问题的解决办法，金融工程师必须计算出生 产成本并考察产品的需求。 下一步是决定应该索取多少加价。促使银行控制加价的 原因主要有：竞争者进入这种产品市场的压力；银行想 扩大产品市场；银行为维护自己的名声。 一个金融中介如果想要获取高额利润，它必须不断创新。;Peter Tufano ; 在选择交易策略的时候，人们往往要面临权衡， VaR可以用来作为选择的参考。 例如，前面的A先生可以对各种