财务债券与股票投资(ppt 41页).pptVIP

普通股估价 在上面的例子中，如果我们想要知道今天的估价（ ），我们就要先知道该股票1年后的价值 ，这岂不是更难了吗？ 因此我们把问题搞得太复杂了。 普通股估价 1期后的价格 是多少，通常我们并不知道。但是，如果假定由于某种缘故，我们知道2期后的价格 ，那么，只要也有预测2期后的股利 ，1期后的股票价格就是： 普通股估价 如果我们把这个式子代入 中，就能得到： 因此我们需要知道2期的价格。 普通股估价 可是我们也不知道 是多少。因此，我们可以再推导出： 把这个式子代入 中，就可以得到： 普通股估价 依次类推，可以把股价的问题无限递推到未来。只要我们把它推得足够远，不管股价，贴现后都会接近于零。 因此，当前的股价就可以表示为一系列无限期的股利的现值： 普通股估价 上例解释了当前股票的价格等于未来所有股利的现值。但是未来有多少个股利呢？理论上讲，有无限多个。因此我们必须预测出无限多个股利才能预测出股价。这样还是无法预测当前股价。 几个特例——股利零增长 零增长表示普通股的股利是固定的，类似优先股。对于零增长的普通股而言，有： 因此股票价值为： 因此每股价值为 R为必要报酬率。 固定增长 假定我们知道某家公司的股利是以固定的比率增长