财务估价理论与应用(ppt 48页).pptVIP

5.3普通股票的估价原理及模型 3、投资者对普通股股票预期收益率的确定 市场全部股票的风险包括非偶然性风险和偶然性风险。 （1）非偶然性风险是指多种多样股票的高效经营所无法避免的风险。它取决于整个国家的政治经济形势。 （2）偶然性风险是指同市场全部股票无关，而是持有个别股票引起的特定的风险。它同一般经济政治形势无关。 持有股票会带来超额收益率。所谓超额收益率是指与预期收益率减去无风险收益率后的余额。 风险与收益－CAPM 所谓风险是指投资收益的不确定性。 从投资主体来看（总风险＝系统风险＋非系统风险）： 风险 系统风险（非偶然性风险） 非系统风险（偶然性风险） 影响所有企业： 通货膨胀、 经济衰退和战争等。 又称不可分散风险 发生于个别企业： 新产品开发失败， 投资项目决策失误等。 又称可分散风险 从企业本身来看 风险－非系统风险 经营风险 财务风险 任何商业活动都有。 又称商业风险。 因借款而增加的风险， 筹资决策带来的，又称 筹资风险。 假设偶然性(非系统性)风险可以通过投资多种股票来消除，那么投资者对股票i要求的收益率将是： 其中，Ki为股票i的预期收益率 RF为无风险收益率 βi为股票i的β系数 RM为风险很大的收益 在计算普通股票的预期收益率时，要合理选用β系数，市场全部股票预期收益率和无风险