美国资本场的风险度量.ppt

美国证券市场历史收益， 1926-1999 – 90% + 90% 0% Average Standard Distribution Series Annual Return Deviation 分布 系列 平均年收益 标准差 Large Company Stocks 13.0% 20.3% Small Company Stocks 17.7 33.9 Long-Term Corporate Bonds 6.1 8.7 Long-Term Government Bonds 5.6 9.2 U.S. Treasury Bills 3.8 3.2 Inflation 3.2 4.5 大公司股票 小公司股票 长期公司债券 通货膨胀 股票平均收益与无风险收益 ? 风险溢价是承担风险的额外回报（高于无风险回报率） ? 关于股市数据最重要的观察之一就是，从长期看来股 票收益高于无风险投资收益。 1926 年到 1999 年期间 ? 公司股票收益平均高出无风险收益 9.2% = 13.0% – 3.8% ? 小公司股票收益平均高出无风险收益 13.9% = 17.7% – 3.8% ? 长期公司债券收益平均高出无风险收益 2.3% = 6.1% – 3.8% 风险回报权衡 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% Annual Return Standard Deviation A n n u a l R e t u r n A v e r a g e T-Bonds T-Bills Large-Company Stocks Small-Company Stocks 年 均 收 益 率 小公司股票 大公司股票 长期国债 美国国库券 年均收益率标准差 1926 年 -1999 年收益率的波动情况 -60 -40 -20 0 20 40 60 26 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 Common Stocks Long T-Bonds T-Bills 普通股 长期国债 美国国库券