电力设备行业年度投资策略.pptVIP

* The slides are prepared for the lectures on financial economics for undergraduate students in Fudan university. 投资研究总部 李洁球 2006年10月 电力装备行业2007年投资策略 华西证券有限责任公司 West China Securities Co.,Ltd 发电装备建议关注新能源装备企业 重点关注输变电装备企业 长期投资者可以继续持股3年 调整是买入良机 投资建议 投资依据 具有持续快速增长的国内市场 具有可满足国内市场主流需求的先进技术 获得有利于产业发展的政策支持 相对垄断的竞争格局 逐步开放的可开拓的国际市场 产业结构步入重化工阶段，对电力需求大幅度增加 重工业已占GDP比重的69% 全球化导致的产业大分工和大转移 世界工厂 机械及运输设备占出口额的比重已达46% 一、国内电力装备市场增长的动因 发达国家重化工阶段电力需求变化的历程 60-70年代国际石油化工和汽车产业崛起 美国、德国同期电力弹性系数高达1.6-2.4 我国近15年电力弹性系数的变化 据发达国家经验，人均GDP达1000美元左右就会进入重化工业阶段 我国从2000年起电力消费快速增长 2004年我国人均GDP约1267美元 我国三次产业单位产值电耗 目前我国第三产业单位产值能耗高于第二产业 目前阶段，第三产业的发展未必意味电力需求放缓 预计我国未来10年电力平均弹性系数1.15 我国电力工业投资的重心开始由电源转向电网 发达国家投资电源/电网=45/55 中国目前电源投资仍高于电网投资 我国供电质量不高 电源投资 电网投资 电源/电网 十五期间 9500亿元 6300亿元 60/40 十一五期间 15000亿元 12000亿元 55/45 增幅 58% 90% - 我国电力工业投资重心的演变进程 电源投资 2003-2007 骨干电网投资 2004-2008 农网改造 2004-2008 城网改造 2009-2010 特高压电网 2010-2015 电力工业投资重心演变预示相关装备工业景气变化 因此，未来股票投资重点应关注输变电设备制造企业 发电设备制造企业2007年后将面临景气拐点，但部分新能源装备制造企业仍可关注 部分新能源逐渐步入主流能源门槛 核电、风电在我国发达地区上网电价已可与煤电竞争 未来能源结构出现重大变化 我国各类电能发展周期 衰退期 太阳能 生物能 幼稚期 成长期 成熟期 风能 火电 核电 水电 部分电源装机容量规划 2005 2010E 2020E 2020/2005增幅 总装机 51000 80000 96000 88% 其中：水电 11700 19400 27100 132% 天然气电 1047 3122 6063 479% 核电 710 1200 4200 491% 风电 126.6 500 3000 2270% 太阳能 1 45 200 19900% 天然气电、核电、风电、太阳能发电装备制造企业仍值得关注 二、电力设备制造技术基本可满足国内市场需求 我国常规发输电设备制造技术主要来源于引进吸入，现有技术已基本达国际先进水平，满足国内市场需求 由于后发优势，我国新建常规发电、输变电装备，性能指标达到或优于发达国家现役主流装备水平 我国新能源设备制造技术水平逊于国际先进水平，但在国家有利的产业政策影响下，发展很快 我国常规发电技术的应用状况 国际煤电技术进展 供电效率 我国应用状况 亚临界 38% 90年代主流机型 超临界 40% 本轮投资的主流机型 超超临界 45% 下一轮投资的主流机型 整体联合循环发电（IGCC） 45% 受气源、投资成本制约 我国跨区域输变电技术应用现状 技术类型 国际应用状况 我国应用状况 高压输变电技术 现有输电的骨干网 正在新建和改造 特高压输变电技术 仅有的日、俄两国线路已降压运行 2010年以后，世界特有 新输电模式 2015年以后 -- 特高压指 交流1000KV 直流 ±800KV及以上电压等级 新输电模式 指21世纪初经历美国加州电网大断电事件后，对现有的集中发电、大联网的输电结构进行反思，摒弃现有输电模式的新模式。 该新模式提倡分散的电力工业，主要思想是：在当地建设大量分散的、中小型