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马士基财务报表分析 ———————————————————————————————— 作者： ———————————————————————————————— 日期： 2 A.P Moller-Maersk A/S 财务分析报告 2008 世界经济危机带来的经济衰退，大幅减少的国际贸易额，对于依赖于国际贸易的 航运企业是一个巨大的冲击。面临危机，作为航运巨头的马士基集团是怎样在 2010 年实现 盈利 50 亿美元，创下了马士基集团 106 年以来最好业绩。以下首先介绍马士基集团的整体 经营情况， 然后利用杜邦分析和现金流量分析等方法对公司的财务状况详细分析， 最后结合 马士基的内部控制和航运发展趋势对马士基集团的主营业务收入等做出预测。 分析流程图： 集团概况 马士基集团是一家成立于 1904 年、总部位于丹麦首都哥本哈根的以航运业为主要经营 范围的大型综合企业， 在全世界 100 多个国家设有办事处、 拥有超过六万名雇员， 其服务遍 及世界各地。 马士基海陆运输公司是集团旗下经营集装箱运输的子公司， 也是全球最大的集装箱承运人。 2010 年，集团的财务状况受到来自世界贸易恢复的大环境和集团通过深化成本控制、 优化业务结构来持续提升企业竞争力的措施的积极影响，实现了收入 561 亿美元，比 09 年 增长了 15%；税后利润 50 亿美元（ 282 亿丹麦克朗），扭转了 09 年的亏损状况。 集团的业务大体上可以被分为六类： 1.集装箱运输业务 ; 2. 码头业务 ;3. 油轮和其他海上业务 ; 4. 石油和天然气业务 ; 5. 零售业务 ; 6. 其他业务 . 集团财务分析 在对马士基集团业务的分析过程中， 我们首先通过分析整个马士基集团财务指标， 宏观 上把握其主要变化趋势， 然后各项分业务的财务指标， 探究各项业务对于马士基集团财务变 化的影响作用。 接着我们用杜邦分析法着重分析其现金流状况， 最后通过现金流指标从旁辅 证我们的分析。最后我们总结马士基的整体经营状况，说明其内部控制力并对马士基在 11 年的经营情况。 一． 财务指标分析 根据公司的财务报表，我们计算的各项财务指标列示如下： 3 偿债能 力 资金经 营周转 能力 获利能 力  --年报重要财务指标 -- --表 1-- 各项财务比率 2008 2009 2010 流动比率 99.58% 93.21% 116.36% 速动比率 86.78% 78.23% 101.21% 负债股权比率 116.62% 117.29% 94.20% 资产负债率 53.84% 53.98% 48.51% 资本总额比率 66.15% 65.94% 59.40% 总资产周转率 90.88% 74.03% 89.18% 应收账款周转率 23.80 24.69 23.58 存货周转率 27.86 22.46 21.71 应付账款周转率 34.05 34.13 28.36 平均收现率 15.33 14.78 15.48 毛利率 26.62% 18.84% 28.25% 净利率 5.59% -2.10% 8.93% 资产净利率 5.14% -1.59% 7.53% 净资产收益率 11.14% -3.46% 14.62% 首先让我们看看该公司的短期和长期的偿债能力。健康的流动比率在 1.5 左右，在 航运业中， 流动比率小于 1 时就比较危险了。 马士基流动比率和速动比率都处在接 近 1 的水平， 说明公司的短期负债能力可以。 公司的长期负债也比较小。 该公司的短期和长期的偿债能力均较强。 再看看公司的资金周转能力。 2009 年马士基应收账款周转率较 2008 年同比上升 4.50%， 仅为 23.58，应收账款回收速度放慢，资金变现能力变弱；存货周转率为 22.46，同比 减少 19.38%，存货周转率下降表明企业存货增加，存货管理效率不如 2008 年；总资产 周转率仅为 0.74，同比下降 18.68%，总资产的运营效率下降。由于全球国际贸易的萎 缩， 2009 导致航运行业整体运载能力过剩，行业经营环境整体下挫，综合经营能力滑 坡 ,而 2010 年国际贸易恢复各项指标有所回升。 从公司的获利能力来看。 总体看来，马士基 4 项主营业务的净利率在最近三年波动较大， 尤其是 09 年：除 Terminal 保持稳定增长外，其他三项业务都有较大幅度的滑坡。 10 年 Tanker 净利率依旧呈现颓势， 其他三项业务均已恢复正常水平并有较大增长。 净利率由 高到低依次为 Terminals，Oil and gas，Container ，Tankers。横向比较马士基的获利能力， 2010 年水上运输行业的净利率标准值为 7.8%，马士基为 8.93%，可见