财务管理学：2第二章 财务估价.ppt

方案（2）从第5年开始，每年末支付25万元，连续支付10次，共250万元；（注意递延期为4年）　　P=25×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，4）=104.92（万元） 方案（3）从第5年开始，每年初支付24万元，连续支付10次，共240万元。（注意递延期为3年）：P=24×（P/A，10%，13）- 24×（P/A，10%，3）=24×（7.103-2.487）=110.78（万元） 一、风险及其种类 二、风险的衡量 三、风险收益率 四、风险对策 第二节 风险分析 一、风险及其种类 （一）风险的概念与构成要素 1、风险是预期结果的不确定性。风险不仅包括负面效应的不确定性，而且包括正面效应的不确定性。 从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。 风险三要素 风险的特征 风险的种类—从是否可以分散 风险的种类—从公司本身 风险的种类 企业特有风险 可分散风险 二、风险的衡量 预期收益率 方差 标准差 标准离差率 预测数据（有概率) 加权平均 历史数据 算术平均 预测数据（有概率) 加权平均 历史数据 算术平均 对象：可能收益概率 权数：概率 对象：可能收益概率与预期收益概率之差的平方 权数：概率 对象：可能收益概率与预期收益概率之差的平方 权数：数据个数-1 开平方 除以预期收益率 【预备知识】期望值、方差、标准差 【资料】以下为两只球队的队员身高　　 球队名称 队员身高 甲 1.8 　1.8 　2.0 　2.2 　2.2 乙 1.6 　1.6 　2.0 　2.4 　2.4 【问题1】就身高来说，哪个球队占有优势？ 【问题2】如何表示球队身高的分布状况？（标准差和方差） 总结 【快速记忆】变量的可能值以概率为权数计算的加权平均值，即为期望值 离差的平方乘以相应的概率，再累加起来，即为方差。也就是离差的平方以概率为权数计算的加权平均数。 方差开平方，即为标准差。 二、风险的衡量 1、确定概率分布 概率：是指任何一个随机事件可能发生的机会。 二、风险的衡量 2、确定期望收益 期望收益是某一方案各种可能的报酬，以其相应的概率为权数进行加权平均所得到的报酬，也称预期收益，它是反映随机变量取值的平均化。其计算公式如下： 数据代入公式： 预期报酬率（Ａ）＝0.3×90％＋0.4×15％＋0.3×（－60％） 　　　　　　　　＝15％ 预期报酬率（Ｂ）＝0.3×20％＋0.4×15％＋0.3×10％ 　　　　　　　　＝15％ ３、确定标准差 标准差也叫均方差，它是反映各种概率下的报酬偏离期望报酬的一种综合差异量度，是方差的平方根。 其计算公式: 二、风险的衡量 标准差： Ａ 项 目 的 风 险 比 Ｂ 项 目 大 标准差是反映不同概率下报酬或报酬率偏离期望报酬的程度，标准差越小，表明离散程度越小，风险也就越小。 但标准差是反映随机变量离散程度的绝对指标，只能用于期望值相同时不同方案的决策；如果各方案期望值不同，则需要计算标准离差率。 注意： 二、风险的衡量 二、风险的衡量 ４、确定标准离差率 标准离差率是标准差与期望报酬的比值，是反映不同概率下报酬或报酬率与期望报酬离散程度的一个相对指标，可用来比较期望报酬不同的各投资项目的风险。 二、风险的衡量 注意： 标准离差率是反映不同概率下报酬或报酬率与期望报酬离散程度的一个相对指标； 标准离差率越大，表明离散程度越大，风险越大；标准差率越小，表明离散程度越小，风险也就越小； 如果期望收益相同，则采用标准差和标准离差率所做的风险决策相同，如果期望收益不同，则必须采用标准离差率来衡量风险大小 。 （三）风险收益（报酬）率 1、风险报酬的含义 风险报酬是投资者因承担风险而要求得到的额外收益。风险报酬有以下两种表示方式： 风险 报酬额 风险报酬额是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的额外报酬 风险 报酬率 风险报酬率是风险报酬额与原投资额的比率。通常用风险报酬率来表示风险报酬。 （三）风险收益（报酬）率 ２、风险报酬的衡量 标准离差率可以反映决策方案的风险程度，但它不是风险报酬率。要计算风险报酬率，还必须在计算标准离差率的基础上，导入一个系数，即风险报酬系数，才能计算出风险报酬率。 R ｒ=b·V 式中：b：风险报酬系数； V：标准离差率。 （三）风险收益（报酬）率 从理论上来说，风险收益率可以表述为风险价值系数（b）与标准离差率（V）的乘积。即：风险收益率＝b×V 风险价值系数（b）的大小取决于投资者对风险的偏好，对风险越是回避，风险