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  临淄热电供热合同债权 资产支持专项计划2017年跟踪 信用评级报告   年临淄热电有息债务大幅提高及对外担保占净资产比重较大等风险因素。 正面：  临淄热电在其业务区域内拥有一定的专营优势。我国支持热电联产企业的发展， 规定在 8 公里范围内不重复规划建设蒸汽供热项目；临淄热电是淄博齐鲁化学工 业区（以下简称“齐鲁化工区”）内除了齐鲁石化自备电厂以外的唯一热电企业， 对齐鲁化工区内企业供热占比达到70%左右。  基础资产现金流对各期证券预期兑付金额的保障程度较强。2016 年，虽然基础资 产实际产生的现金流比预测值低11.07%，但相关假设均未发生重大变化。根据评 估报告预测数据，考虑保证金，正常情况下基础资产现金流对各档优先级证券预 期兑付本息的覆盖倍率均在1.4 以上。在压力测试的各期最坏情境中，使用保证金 覆盖倍率大于100%，基础资产现金流对各期证券预期兑付金额的保障程度较强。  分层结构设计可让次级证券为优先级证券提供一定的信用支持。本期专项计划发 行规模合计6.07 亿元，其中 16 临热A1 已经于2017 年6 月26 日到期兑付，16 临热A2-A5 规模合计4.68 亿元，16 临热次规模为0.30 亿元，16 临热次可为 16 临热A2-A5 提供6.02%的信用支持。  保证金、差额支付承诺、第三方担保和股东提供维好承诺等增信措施安排，仍能 够提高专项计划对优先级证券的本息偿付能力。本期专项计划保证金为 1,500 万 元，跟踪期内，临淄热电和临淄公资业务运营良好，为专项计划提供差额支付承 诺和不可撤销连带责任保证担保，仍能够有效提升本期优先级证券的安全性。 关注：  2016 年实际供热量与预测值有一定差距，归属于专项计划的热费收入比现金流预 测值低 11.07%。因20 16 年度齐鲁化工区环保整治严格，特定客户实际需求量受 到环保要求的限制，从而对临淄热电供热量造成负面影响；2016 年临淄热电实际 供热量为89.50 万吨，与预测值112.00 万吨有一定差距，使热费收入低于预测值。  临淄热电及基础资产的客户均以化工行业为主，且区域集中度较高，目前化工行 业景气度下降，将对临淄热电的经营及基础资产现金流的稳定性造成负面影响。 临淄热电客户绝大部分为齐鲁化工区内的企业，2016 年基础资产对应客户的热费 收入中约有 60% 的款项来自化工及上下游行业；随着我国经济增速的放缓，2015 2 至2016 年我国主要化工产品的产量增速明显放缓。  临淄热电有息债务规模提高较快，面临一定的债务压力，同时存在一定规模的对 外担保，有潜在代偿风险。2016 年临淄热电有息债务为 18.66 亿元，同比增长 45.08% ；截至2016 年底临淄热电对外担保余额57,737.84 万元，占净资产的54.42%， 均未设置反担保措施。且计划管理人因债券代持事件受到证监会处罚，其风控能 力有待提高。 3 一、专项计划发行及本息兑付情况 本期专项计划由国海证券设立，成立于2016年6月24 日。专项计划中优先级证券分为5 档，募集规模5.77亿元，各档证券按年支付预期收益，到期一次还本；次级资产支持证券 （以下简称“次级证券”）期限为5年，募集规模3,000万元，由临淄热电认购。具体情况 如下表所示。 表1 专项计划证券发行情况（单位：万元） 证券名称 发行规模 利率水平 到期日 还本付息方式