新能源汽车行业专题报告：2025年渗透率目标20%.pdfVIP

新能源汽车产业链行业 细研双积分：为什么2025 年电动车渗 透率目标是20%？ Table_BaseInfo 核心观点 行业评级 看好 中性 看淡 (维持)  2020 年6 月，工信部正式发布《关于修改〈乘用车企业平均燃料消耗量与 国家/地区 中国 新能源汽车积分并行管理办法〉的决定》，管理办法在以下方面进行了调整： 行业 新能源汽车产业链行业 传统能源乘用车范畴增加醇醚燃料汽车；规定了 2021 ～2023 年新能源汽 报告发布日期 2020 年10月27 日 车积分比例要求；调整了新能源乘用车车型的积分计算公式；新增了2021- 2025 年传统能源汽车平均燃料消耗量积分达标值比例要求；明确建立企业 行业表现 传统能源乘用车节能水平与新能源汽车正积分结转的关联机制；调整了关 联企业的认定条件；对2019 年和2020 年的积分考核预留了调整空间。  根据双积分管理办法，我们详细梳理积分规则，建立双积分测算模型，来计 算车企和行业双积分随规则年度变化的情况。对于独立的车企，双积分政策 基本确定了2025 年20%以上的新能源汽车产量份额，例如对于C 企业， 我们预计2025 年双积分达标情况下，新能源汽车产量占比要达到22% ；对 于Q 企业，2025 年新能源汽车产量占比更是高达30% ，主要是Q 企业燃 油车型油耗较高导致。HEV 车型的加入能有效降低企业双积分达标时的新 能源汽车产量占比，企业可以选择发展HEV 车型来降低燃料消耗量平均值 资料来源：WIND、东方证券研究所 和新能源汽车积分达标要求，因此我们认为车企在未来 5 年有一定动力去 深 发展HEV 车型，相应的HEV 电池配套企业迎来机遇。 度  我们将行业参与者作为一个整体，以全国2019 年双积分情况作为基准，测 证券分析师 卢日鑫 报 算未来5 年双积分变动趋势，结果显示2025 年双积分达标的话，新能源汽 0216118 告 车产量规模将超过500 万辆。1 ）2025 年，行业将出现3136 万燃料负积 lurixin@ 执业证书编号：S0860515100003 分和319 万新能源负积分；正负积分抵偿后，2025 年积分缺口为3141 万 证券分析师 李梦强 分。2 ）假设各企业之间无障碍互相转让和抵偿，双积分恰好清零情况下， 021