b0958-zqpj0426-2011沈阳焦煤中票120614.pdf

中期票据信用评级报告 沈阳焦煤有限责任公司 2012 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 联合资信评估有限公司（下称“联合资 评级展望：稳定 信”）对沈阳焦煤有限责任公司（以下简称 本期中期票据信用等级：AA+ “沈阳焦煤”或“公司”）的评级反映了公司 本期中期票据发行额度：8.0 亿元 作为东北地区大型煤炭生产企业，在行业前 本期中期票据期限：5 年 景、产品结构、产业布局、区位优势等方面拥 有的优势和综合竞争实力；联合资信也关注到 评级时间：2012 年6 月13 日 公司煤炭储量有限，开采历史较长、开采难度 财务数据 较大及煤价波动等因素给公司经营及发展带 项目 2009 年 2010 年 2011 年 12 年 3 月 来的不利影响。 资产总额(亿元) 84.68 117.69 131.71 137.09 公司煤炭主业突出，正积极在黑龙江、内 所有者权益(亿元) 29.68 44.30 45.97 50.55 蒙古等地拓展外部煤炭资源，未来公司煤炭储 长期债务(亿元) 6.84 13.77 4.12 3.94 量及产量将有一定提升，整体竞争力有望得到 全部债务(亿元) 10.60 36.18 46.16 46.53 巩固，联合资信对公司的评级展望为稳定。 营业收入(亿元) 86.85 129.82 138.86 28.28 基于对公司主体长期信用状况以及本期 利润总额(亿元) 9.68 22.21 21.86 5.17 EBITDA(亿元) 13.19 27.98 30.21 -- 中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认 经营性净现金流(亿元) 3.19 2.19 12.51 -6.20 为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险很 营业利润率(%) 18.65 25.92 27.62 29.74 低。 净资产收益率(%) 24.20 38.13 36.09 -- 资产负债率(%) 64.95 62.36 65.10 63.13 优势 全部债务资本化比率 (%) 26.31 44.96 50.10 47.93 1．公司煤炭主业突出，煤炭品种齐全，且拥 流动比率(%) 93.84 89.02 57.69 64.01 有东北地区稀缺的炼焦煤资源，产品售价 全部债务/EBITDA(倍) 0.80 1.29 1.53 -- 较高，煤炭主业盈利能力较强。 EBITDA 利息倍数(倍) 27.12 41.86 15.39 -- 2 ．公司地处东北工业基地，紧邻下游市场， EBITDA/本期中期票据 1.65 3.50 3.78 -- 额度(倍) 交通便利，市场占有率高，与周边多家钢 注：公司 2009 年财务数据采用 2010 年年初数进行追溯调整；利 息支出中不包括资本化利息支出；公司 2012 年一季度财务数据 铁企业建立了长期合作关系，区域竞争优 未经审计。