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2017 年大商所十大投研团队评选 光大期货2 队 USDA 报告未改供需格局 豆粕上行仍承压 豆油震荡寻底 一、策略概述 国庆长假期间美豆在出口需求和技术买盘提振下低位反弹,国内豆粕节后跟随美豆跳空高开,但冲至 2800 元/吨后再次遇阻回落，窄幅区间波动。一方面市场等待USDA10 月供需报告指引，另一方面，国内 现货节后供应压力可能再次加大也抑制价格。周四晚USDA 报告意外利空，在连续两个月上调美豆亩产及 市场报告前普遍预期亩产会继续上调的情况下，USDA 意外将亩产下调0.4 蒲至49.4 蒲/英亩，低于市场 预期的50 蒲/英亩。收割面积上调抵消亩产下调，美豆产量未做调整。初始库存基于9 月末季度库存报 告而下调4400 万蒲，需求未做任何调整，由此年终库存相应下调至4.3 亿蒲，低于上月预测的4.75 亿 和平均预期的4.5 亿蒲。亩产意外下调刺激报告后美豆期价大涨至两个半月高点，逼近 1000 美分关口。 短期来看，随着报告公布，美豆丰产和供应压力的减弱，市场季节性压力有所释放，价格短线震荡趋强。 但从报告结果分析来看，虽然亩产下调，但仍为历史次高水平，产量年比仍增3%以上，同时库存也仍为 自06/07 年度以来最高。因此报告并未改变美豆丰产的事实，偏空的供需基本面仍延续