财务管理学,第08章_投资决策实务 .pptxVIP

2020/6/22;本章内容提要： 第一节：现实中现金流量问题 第二节：项目投资决策 第三节：风险投资决策 ;8.1.1现金流量计算中应注意的问题;1. 固定资产投资中需要考虑的税负;2. 税负对现金流量的影响;;（8-5）;第二节 项目投资决策;8.2.1 固定资产更新决策;例8-4.设备更新的相关数据;;;2. 新旧设备使用寿命不同的情况 ——最小公倍寿命法和年均净现值法;;;（2）最小公倍寿命法（项目复制法 ）;（3）年均净现值法;计算上例中的两种方案的年均净现值： ;8.2.2资本限额决策;1. 使用获利指数法的步骤;2. 使用净现值法的步骤;3. 资本限额投资决策举例;8.2.3 投资时机选择决策;8.2.4 投资期选择决策;投资期选择决策方法举例：;（2）计算净现值的差量 ;2、分别计算两种方案的净现值进行比较;;8.3.1 按风险调整贴现率法;2、按投资项目的风险等级来调整贴现率;8.3.2 按风险调整现金流量法;1、确定当量法;2、概率法;投资的期望净现值可以按下式计算 ;8.3.3 决策树法;;;8.3.4 敏感性分析;主要步骤：;;第一步：确定分析对象——净现值;第五步，估算各个影响因素变动时对应的净现值 ;a此处的净现值计算方法为：年折旧额为15000÷10＝1500（元），1～10年的营业现金流量为（40000-30000-4000-1500）×（1-0.25）+1500＝4875（元），净现值为 14957 （元） b这里假设公司的其他项目处于盈利状态，这意味着在此项目上的亏损可用于抵扣其他项目的利润，从而产生节税效应。节税的金额被看作是该项目现金流入的一部分。当公司的年销售收入为30000元时，每年的息税前利润EBIT=30000-30000-4000-1000=-5000（元），节税金额为5000×0.25＝1250（元）， 税后净利润为-5000+2000＝-3000（元），营业现金流量为-5000+1250＝-3750（元），项目的净现值为 -26899（元）;8.3.5 盈亏平衡分析; 会计上的盈亏平衡点将会随着固定成本和单位边际贡献的变化而变化 。;;销售量; 如果设初始投资为C，建立在项目寿命期和公司资金成本基础上的年金现值系数为 ，则使得净现值为零时（即达到财务盈亏平衡时）的年均现金流量ACF为： ;第四节 通货膨胀对投资分析的影响; 存在通货膨胀的情况下，实际资金成本与名义资金成??存在如下关系：;8.4.2通货膨胀对现金流量的影响;;（1）按实际值计算净现值;;（2）按名义值计算净现值;;8.4.3通货膨胀情况下的投资决策; 1. 你正在分析一项价值250万元，残值为50万元的资产购入后从其折旧中可以得到的税收收益。该资产折旧期为5年。 a. 假设所得税率为40%，估计每年从该资产折旧中可得到的税收收益。 b. 假设资本成本为10%，估计这些税收收益的现值。; 2. 某公司要在两个项目中选择一个进行投资：A项目需要160000元的初始投资，每年产生80000元的现金净流量，项目的使用寿命为3年，3年后必须更新且无残值；B项目需要210000元的初始投资，每年产生64000元的现金净流量，项目的使用寿命为6年，6年后必须更新且无残值。公司的资本成本为16％。请问，该公司应该选择哪个项目? ;;4. 假设某公司准备进行一项投资，其各年的现金流量和分析人员确定的约当系数如下，公司的资金成本为10％，分析该项目是否可行。 ;案例分析;;;;9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。6月-206月-20Monday, June 22, 2020 10、人的志向通常和他们的能力成正比例。14:43:0714:43:0714:436/22/2020 2:43:07 PM 11、夫学须志也，才须学也，非学无以广才，非志无以成学。6月-2014:43:0714:43Jun-2022-Jun-20 12、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。14:43:0714:43:0714:43Monday, June 22, 2020 13、志不立，天下无可成之事。6月-206月-2014:43:0714:43:07June 22, 2020 14、Thank you very much for taking me with you on that splendid outing to London. It was the first