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w w 财务管理整理了八大主观题的 15道典型例题 一、项目投资板块 包括净现金流量计算、指标计算、指标应用。 【例1】为提高生产效率，某企业拟对一套尚可使用5年的设备进行更新改造。新旧设备的替换 将在当年完成（即更新设备的建设期为 0），不涉及增加流动资金投资，采用直线法计提设备折旧。 适用的企业所得税税率为 25 %。 相关资料如下： 资料一：已知旧设备当前的账面价值为 189 000元，对外转让可获变价收入 130 000元，预计 发生清理费用1 000元（用现金支付）。如果继续使用该旧设备，到第五年末的预计净残值为 10 000 元（与税法规定相同）。 资料二：该更新改造项目有甲、乙两个案可供选择。 甲案的资料如下： 购置一套价值329 000元的A设备替换旧设备，该设备预计到第五年末回收的净残值为 50 000 元（与税法规定相同）。使用 A设备可使企业每年增加息税前利润 50 000元（不包括因旧固定资产 提前报废发生的净损失）； 乙案的资料如下： 购置一套B设备替换旧设备，各年相应的更新改造增量净现金流量分别为 3CF0 =- 750 000 （元），△ NCF1 ?5 = 200 000 （元）。 资料三：已知当前企业投资的风险收益率率为 4%,无风险收益率为8%。 要求： （1）根据资料一计算下列指标： 旧设备的变价净收入 因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额； （2）根据资料二中甲案的有关资料和其他数据计算与甲案有关的指标： 因更新改造第一年初增加的净现金流量 运营期每年因更新改造而增加的折旧 运营期各年的增量税后净现金流量 甲案的差额部收益率（4 IRR甲）； （提示：介于24 %和28 %之间） （3） 根据资料二中乙案的有关资料计算乙案的有关指标： 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额 B设备的投资额 乙案的差额部收益率（4 IRR乙）； （4） 根据资料三计算企业要求的投资报酬率； （5） 以企业要求的投资报酬率为决策标准，按差额部收益率法对甲、乙两案作岀评价，并为企业 作岀是否更新改造设备的最终决策，同时说明理由。 【答案】 （1）①当前旧设备变价净收入 =130 000 — 1 000 = 129 000 （元） 旧固定资产提前报废发生的净损失 =000 — 129 000 = 60 000 （元） 因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额= 60 000 X 25%= 15 000 （元） （2）①因更新改造第一年初增加的净现金流量 3CF0 =-（ 329 000 — 129 000 ）=- 200 000 （元） 运营期每年因更新改造而增加的折旧 =（329 000 - 50 000 ） /5 -（ 129 000 - 10 000 ） /5 = 32 000 （元） ANCF1 = 50 000 X（ 1 -25 %）+ 32 000 + 15 000 = 84 500 （元） 3CF2 ?4 = 50 000 X（ 1 -25%）+ 32 000 = 69 500 （元） ANCF5 = 69 500 +（ 50 000 - 10 000 ）= 109 500 （元） ④ △ NPV=109 500 X（ P/F ,AIRR 甲，5）+ 69 500 X（ P/A ,AIRR 甲，3）X（ P/F ,AIRR 甲，1 ）+ 84 500 X（ P/F ,ARR 甲，1 ）- 200 000 = 0 以28%试算： NPV =109 500 X （ P/F，28 %，5） + 69 500 X （P/A，28 %，3） X （ P/F，28 %，1 ） + 84 500 X（ P/F，28%，1 ）- 200 000 =109 500 X 0.2910 + 69 500 X 1.8684 X 0.7813 + 84 500 X 0.7813 - 200 000 =31 864.5 + 101 454.774 + 66 019.85 - 200 000 =-660.88 以26%试算： NPV =109 500 X （ P/F，24 %，5） + 69 500 X （P/A，24 %，3） X （ P/F，24 %，1 ） + 84 500 X（ P/F，24%，1 ）- 200 000 =109 500 X 0.3411 + 69 500 X 1.9813 X 0.8065 + 84 500 X 0.8065 - 200 000 =37 350.45 + 111 .332 + 68 149.25 - 200 000 =16 555.03 应用插法： △ IRR 净现值 24% 16555.03 △ IRR 甲 0 28% -660.88 解得：AIRR 甲=27.85