中小市值：重点关注新型烟草政策变化，布局细分赛道“隐形冠军”.pdf

目录 0 、引言：如何挖掘新兴产业投资机会 ……………………………………… 5 页 1、新型烟草：海外市场布局代工龙头，国内HNB布局中烟体系供应链 ………………… 7 页 2 、工业大麻：2020年云南工业大麻支持政策频出，预计2021年全球 ………………… 20 页 CBD下游应用将高速增长 3 、宠物板块：行业景气度持续向上，2021年聚集国内业务拓展情况 …………………… 32 页 4 、 “隐形冠军”：市场认可度高的投资新策，2021年哪些龙头企业值得关注？ ………… 39 页 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 引言：“新兴产业”是什么？ “新兴产业”的定义： ➢ 是指伴随着企业创造出的新产品、新服务或新技术而出现的尚处于资本化初期的产业。从行业生命周期理论来看，行业 从兴起到衰落可以分成导入期、成长期、成熟期和衰退期四个发展阶段，而新兴产业则处于导入期及成长期的阶段，我 们认为该阶段的产业特征：1 ）竞争格局是“各领风骚三五年”，2 ）行业规模快速扩张，3 ）产品迭代层出不穷，4 ） 企业资本化刚刚开始。 “新兴产业”的特征： 新兴产业 ➢ 竞争格局是“各领风骚三五年” ➢ 行业规模快速扩张 ➢ 产品迭代层出不穷 ➢ 企业资本化刚刚开始 来源：woshipm 网站，天风证券研究所 5 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 引言：如何挖掘“新兴产业”投资机会？ 来源：天风证券研究所 6 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1. 新型烟草板块 海外市场布局代工龙头，国内HNB布局中烟体系供应链 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 1.1. 2020年新型烟草板块走势如何？ ➢ 2020年接近尾声，相比2019年，国内资本市场对于新型烟草的关注度随着龙头企业思摩尔国际的上市而显著提升，wind电 子烟指数在2020年下半年总体保持在1400点，我们认为这跟新型烟草在海内外的持续推广、认知度不断提升以及对国内 HNB市场落地的预期不断提升有关。 图：2020年1月-12月WIND 电子烟指数 1800.0 1600.0 1400.0 1200.0 1000.0 800.0 600.0 2020-01-02 2020-02-02 2020-03-02 2020-04-02 2020-05-02 2020-06-02 2020-07-02 2020-08-02 2020-09-02 2020-10-02 2020-11-02 2020-12-02 来源：wind ，天风证券研究所 8 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1.2. 新型烟草--百年烟草产业变革进行时 ➢ 新型烟草制品可以分为三类：雾化电子烟、加热不燃烧烟草制品、无烟气烟草制品。这些新型烟草制品有三个共同特征：不用燃烧、 提供尼古丁、基本无焦油。其中，雾化电子烟、加热不燃烧烟草制品是目前主要产品。 ➢ 雾化电子烟：又被称为蒸汽烟或VAPE ，是新型烟草中目前最能得到市场广泛认可的产品。雾化电子烟利用供电驱动雾化器，通过加 热烟油并雾化的手段，将烟油以蒸汽形式让用户吸食。雾化电子烟的使用体感接近于传统烟草，同时摒弃传统烟草的毒害