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PAGE PAGE 50 第3章 透视投资市场 本章提要 投资市场参与者有发行人、投资人和中介机构。投资市场由发行市场和流通市场组成。中国股票市场包括主板、中小板、创业板、代办股份转让系统等层次。融资融券是借钱买股票和借股票卖出。除权价格是对每股市场成本重新计算的结果。股价指数反映市场整体（或某一类属股票）价格水平变化。投资市场须严密监管。 重点难点 ·了解公司发行股票获得的重大经济利益和相应受到的约束 ·了解跟随机构投资者进行投资的策略 ·了解证券公司的主要业务 ·了解发行市场、流通市场及两者关系 ·掌握融资融券保证金比例和维持担保比例的计算 ·理解除权的经济涵义，能计算除权价格和复权价格 ·了解股价指数的计算方法，以及权重股对股价指数的影响 ·理解中国证监会监管投资市场的逆市场策略 引导案例 股票市场是谁的财富盛宴？ 股票是财富的象征,但回答中国股票市场究竟是谁的财富盛宴这个问题却很纠结： （1）股票投资收益惨不忍睹。2011年8月2日《北京青年报》发表了题为《A股十年回报率接近于零》的报道，引起社会各界的广泛关注。2013年3月瑞士信贷集团在其发布的《瑞士信贷全球投资回报年鉴2013》中指出：过去十年A股真实回报率为负2.5%。上述报道将中国股市投资回报率极低的现实暴露无遗。 （2）企业获得了发展生产需要的宝贵资金。中国证监会网站的数据显示，中国企业在2002～2014年通过A股市场IPO（首次公开发行）筹集到的资金共计为19902.24亿元。 （3）国家获得了大量的印花税收入。中国证监会网站的数据显示，国家在2002～2014年征收的股票交易印花税印花税是向交易双方或单方按交易金额的一定比例征收的税款，中国目前只对股票卖方征收1‰ 印花税是向交易双方或单方按交易金额的一定比例征收的税款，中国目前只对股票卖方征收1‰的印花税。 （4）证券行业、基金管理行业是收入最高的行业群体。国家统计局公布的2014年全国平均工资为49969元，而媒体披露的2014年22家上市证券公司人均薪酬为49万元见《新京报》2015年5月6日《媒体：2014年上市劵商人均薪酬49万》。 ，是平均水平的近10倍。基金管理行业人均年收入在2009年就超过100万见《南京日报》2011年2月5日《基金业薪酬报告首度曝光 人均年收入超100万》。 见《新京报》2015年5月6日《媒体：2014年上市劵商人均薪酬49万》。 见《南京日报》2011年2月5日《基金业薪酬报告首度曝光 人均年收入超100万》。 （5）制造了一大批越来越富裕的亿万富豪。《新财富》于2015年5月7日发布“2015新财富500富人榜”见2015年5月7日《新财富》《2015年造富新风口：A股市场成第一推动力》。 见2015年5月7日《新财富》《2015年造富新风口：A股市场成第一推动力》。 案例思考 上述统计数据和媒体报道，展示了投资市场复杂利益关系的冰山一角。请在学习完本章内容的基础上，以投资市场运行为背景，全面阐述投资市场复杂的利益关系。 投资市场经常出现连续暴涨和连续暴跌的股票，普通投资人因而很容易将股票视为能够快速暴富的工具。但投资人忽视了一个事实：其他投资人同样精明，你的盈利往往直接建立在他人亏损的基础上，而这绝非易事。实际上，投资人盈亏不是孤立事件，其既取决于交易双方对交易机会的分析和掌控，对市场格局变化和市场规则的理解和把握，也受其他市场参与者以及监管机构的间接影响。因此，投资人欲在市场博弈中增加自己胜算的几率，就应拿着放大镜透视投资市场：各类市场参与者如何实现其利益目标；市场基本结构和市场运行规则现状及演变趋势；监管机构对当前市场的看法及其可能变化。 3.1 投资市场的主要参与者 投资市场(investment market)是证券发行和交易的场所或通讯网络。投资市场参与者有发行人、投资人、中介机构等。 3.1.1 发行人：股票、债券的供给者 发行人(issuer)是发行股票、债券以筹集资金的公司和机构。发行股票给公司发展提供了三个重大机遇： （1）公司发行股票可以获得无须偿还的资本金，这是发行人尤其是中国投资市场发行人最为看重的利益所在，是中国许多企业对发行股票趋之若鹜的重要原因。 （2）公开发行股票是一种身份和荣誉的象征，能为公司各项业务活动带来便利。 （3）公司可以较方便地采用股票期权激励计划股票期权激励计划是对公司董事、监事、高级管理人员及其他员工进行的长期性激励，其目的是持续提升公司的经营业绩。等激励措施，留住和吸引关键人才，从而提升公司的竞争力。 股票期权激励计划是对公司董事、监事、高级管理人员及其他员工进行的长期性激励，其目的是持续提升公司的经营业绩。 发行股票也可能对公司发展造成负面影响，主要也有三个方面： （1）公司重大经营决