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对光明乳业的公司分析 投资要点： 乳业市场形势乐观，今年发展势头良好。且公司管理层对于 07 年的公司业 务做出多项突破之举， 公司今年推出的新产品的销售效果逐渐凸现。 其产品结构 也发生变化，从而使所得税减少；而公司决定停止使用达能“碧悠”品牌，达能 返还其品牌营销费用。基于这些，可以预计光明乳业的盈利开始回升。 从公司的控股股东来看， 光明食品集团公司有意在未来四年打造包括连锁超 市、糖酒和乳业三大块在内的业务板块。若未来四年里只要光明乳业每年保持 16%的增长率，那么到 2010 年光明乳业将达到 100 亿元的营业额。 从其行业地位上看， 其营业额虽然低于伊利和蒙牛这两大乳业巨头， 但他在 新鲜乳品以及华东区域市场上人具有较大的影响力。 从其价值上看， 在不考虑光明食品注入集团资产的情形下对其进行评估， 其 内在价值为每股 9.3 元。而在 2007年06月01日其收盘价为 12.83 元，而在最 近两个月其最高价达到了 16.75 元，已远远超过评估出的内在价值。 我认为当前 的股价已经被高估。 风险提示： 第一， 光明集团公司是否注资或者何时注资具有很大的不确定 性。 第二， 现在股票所获得的溢价可能会消失。 盈利预测与财务指标分析： 脚躺1 2007-03-31 2006*31 200H9-30 200HS-30 0. 0400 0」46Q 0』60 0.0900 0