保本基金的cppi投资策略教学内容.pdfVIP

__________________________________________________ 保本基金的 CPPI 投资策略 保本基金经常使用一种动态投资组合保险技术（CPPI ）实现保本。CPPI （Constant Proportion Portfolio 证券投资组合 Insurance ），即固定比例投资组合保险策略 这 种技术的基本思路是将大部分资产（保险底线）投入固定收益证券，以保证保本周期到 期时能收回本金；同时将剩余的小部分资金（安全垫）乘以一个放大倍数投入股票市场 以博取股票市场的高收益。这样，如果股票市场上涨 CPPI 按照放大倍数计算出 的投资股票市场的资金会增加，从而增加基金的投资收益；相反，当股票市场 下降时 CPPI 计算出的投资于股票市场的资金量会减少，基金会将一部分资金 从股票市场转移至风险较小的债券市场，从而规避了股票市场下跌的风险，保 证基金总资产不低于事先确定的安全底线。保本基金使用的是恒定比例投资组合保险 策略（CPPI ）。CPPI 是国际通行的一种投资组合保险策略,它主要是通过数量分析,根据市场 的波动来调整、修正收益资产与保本资产在投资组合中的比重, 以确保投资组合在一段时间 以后的价值不低于事先设定的某一目标价值,从而达到对投资组合保值增值的目的。 CPPI 策略的公式一般可以理解为以下两个： 式中：Ft 表示在 t 时刻的保本金额 W0 为投资初期总资产的价值 Wt 为 t 时刻总资产的价 值。Et 表示在 t 时刻投资于风险资产的头寸 f 为保本比率 m 为乘数 (T-t)为剩余期限。 1、保本资产的确定 首先是确定保本的目标，也就是保本的底线。 2、放大倍数的确定 第二步 选择保证本金类资产，并根据保证本金类资产的收益计算出到期超过保本底线的数 额，这个数额可以称作安全垫。而在实际投资中，保证本金类资产主要选用高信用等级的三 年期债券，这也就解释了一般的保本基金多是三年期。 3、安全垫放大倍数的维持 接着第三步，将相当于安全垫一定倍数的资金规模投资于有风险的权益资产(如股票) 以创造 高于保本底线的超额收益。CPPI 策略在股市上涨的时候可以提高股票的仓位，获得超额的 收益，而在股票下跌的时候也会很好的止损。 收集于网络，如有侵权请联系管理员删除 __________________________________________________ 举个简单的例子，假设有 100 万本金，最低保险金额为 90 万，乘数大小为 2 。因此 (100-90)*2=20，所以期初以 20 万投资在有风险的资产组合上，作为权益类资产，其余 80 万 投资在无风险资产上，作为保本性资产。此时，我们的股票仓位为 20% 。当股票组合上涨 20% 时，我们的权益类资产由 20 万上涨到了 24 万，但此时，我们发现总资产变成了 104 万，那 么在最低保险金额仍然为 90 万元的基础上，乘数仍然保持 2 的情况下，应该有 28 万 【(104-90)*2=28】投资于权益类资产，而76 万投资在无风险资产上，于是我们需要对资产 组合比例进行进一步调整，使得权益类资产的占比由 20%提升到了接近 27% 。同样，若市场 发生下跌，比如股票下跌 20%时，我们的权益类资产由 20 万跌至 16 万，而总资产变为 96 万，这时由于最低保证金仍然为 90 万元，所以我们的权益类资产应该调整为 12 万元 【(96-90)*2】，而无风险资产则相应提升到了84 万元。 收集于网络，如有侵权请联系管理员删除