公司理财第五章投沈资管理方法.ppt

第一节 投资概述;1.按投资行为的介入程度分类： ■直接投资：是指投资人直接介入投资行为，即将资金直接投放于生产经营性资产以获取利润的一种投资。 ○直接投资因为一般有特定的投资项目，故又称为“项目投资”。 ■间接投资：又称“证券投资”，是指投资人将资金投放于债券、股票等金融性资产，以获取利息收入或股利的投资。 ○区别：直接投资的资金所有者与资金使用者是统一的，而间接直接投资的资金所有者与资金使用者是分离的。;3.按投资回收期分类： ■短期投资 ■长期投资 ;四、项目投资的含义及特点;第二节 投资项目的 现金流量;（2）按现金流量发生的时间划分： 建设期现金流量 经营期现金流量 终结点现金流量;（一）建设期现金流量 开始投资时发生的现金流量，既包括投资在固定资产上的资金也包括投资在流动资产上的资金，多为现金流出。主要包括：1.投资前费用如勘察设计费、技术资料费、土地（使用权）购入费等，设备购置费用、设备安装费用、建筑工程费、垫支营运资金等。;固定成本 变动成本;（三）终结点现金流量 投资项目完结时所发生的现金流量 固定资产的残值收入或变价收入→现金流入 垫支的营运资金的收回→现金流入 土地（使用权）的变价收入→现金流入;二、现金流量的估算;沉没成本（sunk cost） 是由于过去决策结果引起的，已经付出且不可收回的成本 如固定资产的历史成本 沉没成本已经发生而不可改变，不会影响当前行为或未来决策，在决策时应注意排除沉没成本的干扰;（2）考虑机会成本 机会成本是指在投资方案选择中，选择最优的投资机会而放弃的次优的投资机会所丧失的潜在利益。它虽然不是实际发生的费用支出，却是潜在的损失。在现金流量计量中应视同现金流出量。 例如，某公司新建车间，需使用本公司拥有的一块土地，假设该土地出售可得15万元，它便是新建车间的机会成本。;（4）考虑对营运资金的影响 在一般情况下，当企业的投资项目投产后，存货和应收账款等流动资产的需求也会增加，企业必须筹措新的资金以满足这种额外需求。此外公司扩充的结果，应付账款与一些应付费??等流动负债也会同时增加，从而降低公司对流动资金的实际需要。当投资方案的寿命周期快要结束时，公司将与项目有关的存货出售，应收账款变为现金，应付账款和应付费用也随之偿还，净流动资金又恢复到原有水平。通常在投资分析时，假定开始投资时要追加营运资金的需要，而当项目结束时，又收回营运资金。;理清现金流量与利润的关系 现金净流量并不等同于利润 利润：以权责发生制为基础确定，并不考虑资金实际收付的时间，反映的只是“应计”的现金流量 现金流量：以收付实现制为基础估算 一般假设——营业收入全部收现，营业成本中除折旧外均为付现成本 折旧属于非付现成本，不需动用现实货币资金支付，因此折旧不会影响现金流量 营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税 确定净利润时既要考虑付现成本也要考虑非付现成本，因此折旧会使净利润减少 净利润=营业收入-营业成本-所得税 =营业收入-付现成本-折旧-所得税 可见营业现金净流量与净利润的差异只有折旧 ;现金流量与利润的关系 营业现金净流量（NCF）=营业收入-付现成本-所得税 =（营业收入-付现成本-折旧-所得税）+折旧 =净利润+折旧 【练习1】某企业投资项目年营业收入100万元，付现成本60万元，折旧10万元，所得税率30%。 税前利润＝100－60－10＝30（万元） 所得税＝ 30×30%＝9（万元） 税后利润＝30－9＝21（万元） 年营业现金净流量（NCF）＝100－60－9＝31（万元） ＝21＋10=31（万元）;eg： 星海公司打算购买一台设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择。 甲方案需投入100000元购置设备，设备使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年营业收入60 000元，付现成本为20 000元。 乙方案需投入120 000元购置设备，垫支30 000元营运资金，设备使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后残值20000元。5年中每年营业收入80 000元，第1年付现成本为30 000元，往后每年增加修理费和维护费4000元。假设所得税税率为40%。 ;分析：;乙方案第1年营业现金流量 =80 000×（1-40%）-