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泰豪科技买资产撑业绩 路漫漫 泰豪科技（600590.SH）于7月上市，累计融资30.60亿元。2020年5月，泰豪科技又披露，拟非公开发行股票募集资金总额不超过13亿元，拟全部用于偿还银行贷款及补充流动资金。但8月1日，泰豪科技发布公告称，决定向证监会申请撤回本次非公开发行股票申请文件。 从开始，泰豪科技频繁通过并购来支持业绩。但还是大幅下滑，2020年更是遇到新冠疫情考验。而业绩下滑真是归咎于疫情？ 疑似存贷双高 泰豪科技的资产负债率处于较高水平并呈上升趋势。至，利息费用分别为1.09亿元、1.83亿元、1.68亿元，各年末的负债总额分别为66.33亿元、87.63亿元、85.83亿元，资产负债率分别为63.09%、66.66%和67.05%。从资产负债率及利息费用来看，泰豪科技确实有融资还债的需求。 但泰豪科技的货币资金并不少。自以来，各年末的货币资金均不低于10亿元，末11.40亿元，末14.56亿元，末更是达到了26.17亿元（库存现金11.43万元、银行存款16.51亿元、其他货币资金9.66亿元）。货币资金大幅增加，而利息收入却大幅减少，1155.15万元、621.30万元、708.85万元。 泰豪科技于7月成立了全资子公司江西泰豪紫荆公寓建设服务有限公司（下称“紫荆公寓建设”），承建面向优秀人才的公租房项目，为保证该项目顺利实施，泰豪科技向紫荆公寓建设提供1.7亿元委托贷款，贷款于2020年9月14日到期。泰豪科技每年可以获得975.62万元的利息收入。该利息收入计入投资收益。 过去三年，泰豪科技的营收规模没有大幅增长，至的营业收入分别为51.01亿元、61.27亿元、53.04亿元，营业成本分别为42.49亿元、48.48亿元、40.39亿元。但泰豪科技的资金需求大增，短期借款从末的11.85亿元大增至末的29.84亿元。尽管如此，到了2020年，借款继续增加，截至6月30日，短期借款到达峰值32.60亿元，而货币资金在3月末达到峰值33.37亿元。 2020年，除了短期借款增加外，长期借款（含一年内到期）及应付债券也在增加，长期借款（含一年内到期）从末6.32亿元增加至2020年6月末的8.25亿元，应付债券从8186.74万元增加至4.75亿元。2020年上半年营业收入同比下降22.01%，营业成本同比下降23.38%。 存款利息收入这么少，而利息费用远远多于利息收入，泰豪科技为何还囤积这么多资金？ 应付账款也大幅减少。至，泰豪科技的营业成本分别为42.49亿元、48.48亿元、40.39亿元，购买商品、接受劳务支付的现金分别为44.35亿元、36.67亿元、46.05亿元，各年末的应付账款分别为19.07亿元、23.97亿元、13.42亿元。、的营业成本远小于，而这两年应付账款余额都比末大。2020年6月30日，应付账款减少至10.56亿元。从上游获得的信用期越来越短，而销售回款却越来越慢。至，应收账款周转天数分别为214.97天、264.67天、314.67天。、分别为147.41天、185.98天。 研发投入资本化大增 泰豪科技对研发投入非常积极。至研发人员变动不大，分别为1260人、1321人、1238人。但研发投入却大幅增加。 至研发投入金额分别为2.93亿元（费用化金额2.31亿元、资本化金额6262.52万元）、4.22亿元（费用化金额2.53亿元、资本化金额1.69亿元）、4.38亿元（费用化金额2.19亿元、资本化金额2.19亿元）。研发投入资本化的比例分别为21.35%、39.97%、50.11%。 加大研发投入资本化对提升业绩的影响立竿见影。泰豪科技净利润同比增长4.07%，如果维持的研发资本化比例，当年的业绩下降不少。的净利润同比下降45.06%，扣非净利润只有8081万元，如果维持的比例，则可能出现亏损。 买来业绩遇阻 以来，长期经营情况不理想的泰豪科技用频频并购来提振业绩。 7月末，以1.33億元拿下龙岩市海德馨汽车有限公司（下称“海德馨汽车”）51%的股权，产生商誉9734.39万元，纳入合并后，海德馨汽车表现不俗，当年8月至12月的营业收入为2.16亿元、净利润为3636.21万元。 底，以5358万元收购莱福士电力电子设备（深圳）有限公司100%股权。产生商誉3434.99万元。 1月底，以6.38亿元收购上海博辕信息技术服务有限公司（下称“博辕信息”）95.22%股权，产生商誉5.08亿元。当年2月至12月，博辕信息的营业收入3.54亿元、净利润6525.06万元。 7月底，以4.9亿元收购上海红生系统工程有限公司（下称“红生系