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基于财务比率的自由现金流量猜测模型研究 基于财务比率的自由现金流量猜测模型研究 【摘要】 本文构建了一个适用于企业价值估计的基于财务比率的自由现金流量猜测模型。笔者根据自由现金流量的财务本质，通过重构自由现金流量表达式，将其表示成各相应财务比率及销售收进的运算关系式，然后根据计量经济学相关原理和方法，构建一个对下 ___的自由现金流量进行猜测的猜测模型，并用汽车制造业上市公司的面板数据(1996-xx)对该猜测模型进行了检验。结果表明，模型本身以及解释变量都具有很高的明显性和较强的猜测能力。同时该模型还证实，除了滞后 ___的财务比率自身之外，其滞后 ___的一阶差分同样具有明显的猜测能力，是猜测自由现金流量不可或缺的解释变量。 【关键词】 自由现金流量；猜测模型；财务比率 一、引言 贴现现金流量（Discount Cash Flow, 以下简称DCF）方法是企业价值评估实务中最为广泛采用的估值方法。未来各期自由现金流量是决定企业价值的关键性因素之一。较好地猜测企业未由现金流量是应用DCF估值模型进行企业价值估计的必要条件。 理论上，一般的猜测方法，如 ___均匀、指数平滑、线性非线性 ___、BP神经网络、灰色系统等等，均可以用来猜测企业自由现金流量。Rappaport（1998）建立了一个自由现金流量猜测模型（Rappaport模型），