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对 EMH检验的总结 支持弱式有效 大多数支持中强式有效 一般不支持强式有效 总的说来，大多数人都相信市场是有效的，虽然不是完全有效。不大可能有任何方法可以持续和显著地在长时间内获得比市场平均水平更高的收益（在对费用和风险进行调整后）。 金融资产的投资过程 制定投资方案(Investment Policy) 进行证券分析(Security Analysis) 构建投资组合(Portfolio construction) 修正投资组合(Portfolio Revision) 评估投资组合的业绩(Portfolio Performance Evaluation) 一、制定投资方案 投资方案的要素 目标：保值、增值、收入 风险容忍度 资金量 资产选择的范围 税率 为什么要制定投资方案 帮助投资者确立现实的投资目标 用以约束和规范投资经理的行为 用以检验投资经理的业绩 （并非受益高的经理就更好） 例：基金的投资目标 基金的投资目标 查看相关网站 二、进行证券分析 分析各种资产类别的证券的风险和收益特征 三、构建投资组合 确定资产类别 确定各资产类别的比例 在各资产类别中挑选特定的证券 构建投资组合 统计数据显示，对于长期投资而言，投资回报的85－95％取决与投资的资产类别及其比例。 特定证券的选择对投资组合业绩的影响很小。 例：社保的投资组合 四、修正投资组合 由