21期权风吹到您准备好了吗20141207证监会就股票期权交易试点管理办法征求意见点评.pdf

金融工程|点评报告 2014 年12 月15 日 风吹到 ! 您准备好了吗？ 图1：美国市场个股 上市后股价表现 —— 就《股票 交易试点管理办法》征求意见点评  吹风股票 ，A 股 时代即将到来 2014年12月5 日 就《股票 交易试点管理办法（征求 ）》 (简称《办法》)向社会公开征求意见。同日，《证券期货经营机构参与股票 交易试点指引》等文件一并发布。表明上交所推出股票 工作已完 数据来源：广发证券发展研究中心 成前期筹备，进入实质性启动阶段，预计明年股票 （预计ETF 优先 图2：美国市场个股 上市后股价波动率变化 推出）有望上线，A股市场即将进入 时代！  推出将利好券商为代表的投资机构 根据目前各类机构参与股指期货市场状况以及 本身的应用特性， 我们预计若 正式推出，除散户进行 交易外，券商、私募和基金专 户等机构有可能成为 市场主要机构参与者。股票 推出对上述机构 而言具有多重利好。 1、 的推出对券商盈利模式主要影响： (1)经纪业务：增厚交易手续费收入和创设 的资本利得收入；(2)资 管及自营：进一步丰富自营和资管的投资标的及策略，有利于提升收益率 数据来源：广发证券发展研究中心 水平；(3)促进OTC业务更好发展；等。 图3： 市场个股 上市对成交量影响 2、对公募基金盈利模式主要影响： (1)为基金专户增加更多的投资策略及产品设计工具；(2)为公募基金指 数增强产品提供更灵活的工具，如备兑卖出看涨 策略、130/30 指数增 强策略等；(3)基金公司增加主动管理策略，包括流动性管理、仓位管理、 优化资产配置等；(4)通过 与现货组合策略，可实现对产品的更精确及 多样化的风险管理。 3、对私募基金盈利模式影响 为私募增加了更为多样化的对冲策略，包括 投机策略、 策略、 与转债 策略、 与其他资产 策略等等。  海外经验为为我国推出个股 提供宝贵的启发 数据来源：广发证券发展研究中心 1、 推出后相应股票上涨是大概率 个股 推出之初，买入相应股票并持有1-3个月，考虑到市场风险因 分析师： 史庆盛 S0260513070004 素，在配置股票的同时甚至可以卖空股指期货以获取更为稳定的超额收益。 020875558888618 2、 推出后波动率短期上扬长期收敛 sqs@ 短期可对部分波动剧烈个股进行趋势交易，但须警惕波动率长期趋于 收敛的风险。 相关研究： 3 、 能有效激活个股，成交量有望迎来井喷 研究系列之九：个股 2014-02-27 随着时间的推进，投资者对于个股及 的运用更加科学和灵活，形 的推出对标的影响分析 成一定的粘附和依赖性，在 推出1-3年内股票持续来井喷式的增长。  风险提示 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 13