恒瑞医药2014年深度分析.docxVIP

C o m p a n y U p d a t e C h i n a R e s e a r c h D e p t . 2014 年 6 月 3 日 恒瑞医药(600276.SH) Buy 买入 闫永正 C0061@.tw 厚积薄发，志存高远 目标价(元) 36.00 结论与建议： 公司基本资讯 公司 2013 年及 20141Q 分别实现净利润 12.38 亿元（YOY+14.92%）/3.90 产业别 医药生物 亿元（YOY+15.95%）, EPS 分别为 0.91 元/0.29 元，业绩增速较前几年略有 A 股价(2014/6/3) 32.39 放缓，但基本符合我们之前预期。 上证综指(2014/6/3) 2039.21 股价 12 个月高/低 39.06/25.76 公司业绩增速有所放缓主要原因是：1、前几年公司的战略重心集中在创 总发行股数(百万) 1496.24 新药，而 2007 年以后创新药审评进度明显慢于预期，期间仿制药缺乏重磅产 A 股数(百万) 1496.24 品上市；2、受 2013 年抗肿瘤药品降价政策影响，传统重点业务板块增速下 A 市值(亿元) 484.63 滑；3、原有产品线老化市场竞争日趋激烈加之招标降价影响，价格与市场份 主要股东 连云港天宇投 额同时出现下降。 但是我们认为 2014 年开始公司将迎来新药的集中上市潮， 资有限公司