海天味业：那只传说中的大象.docxVIP

海天味业：那只传说中的大象 从上市时的497亿元，到2018年6月的2021亿元，市值四年翻四倍的海天味业能否成为巴菲特所说的大象级标的吗？ 公司发布的2018年三季报显示其依然延续着增长的趋势，前三季度公司实现营收127.11亿元，同比增长17.20%，归母净利润31.31亿元，同比增长23.33%，归母扣非净利润29.39亿元，同比增长21.47%。其中第三季度实现营收39.92亿元，同比增长17.12%，归母净利润8.83亿元，同比增长23.40%，归母扣非净利润7.88亿元，同比增长16.31%。 从公司的长期三率水平看，其销售净利率、毛利率、主营业务增长率行业最高，甚至媲美白酒股，且截至目前保持着持续提升的态势。自2012年以来，公司销售净利率从17.08%逐年提高到2017年的24.21%，进入2018三季度，该指标仍然在继续提高，达到24.84%。对比同行业的加加食品、千禾味业、中炬高新，三季报分别是7.89%、23.22%、17.03%。可以看出海天味业赚取净利润的能力是业界最强。同样的时段内的销售毛利率方面，从37.28%连续提升至2017年的45.69%，最新指标是46.47%。竞品加加食品、千禾味业、中炬高新三季报分别为26.27%、44.65%、39.07%。丰厚的毛利率水平也意味着海天味业的护城河最宽。再看公司的主营业务增长率，从2