基金投资组合模型优化及应用研究.pdf

摘要 摘 要 1952 年, 哈利 马克维茨 （Harry Markowitz）发表了名为“投资组合选择”的论文, 第 一次提出了均值 方差投资组合模型 阐述了如何利用投资组合提供更多可选择的投资方- , 法, 为现代投资组合理论的发展奠定基础. 恰当的投资组合模型能够为投资决策提供理论 支持, 在某种程度上分散了风险, 保证了收益的稳定性. 本文主要基于均值-方差模型, 结 合我国金融市场上不允许卖空且包含无风险资产的实际情况 分别研究允许卖空和不允许, 卖空下的投资组合模型, 并结合上海金融市场的股票数据进行应用分析, 研究模型的实际 应用意义. 首先 在经典的均值 方差模型的基础上 引入无风险资产和投资者风险偏好 研究允, - , . 许卖空时, 含无风险资产的均值-方差模型及机会约束下的均值-方差模型, 并求解其有效 边界的表达式, 此时模型是有显示解的. 然后针对我国证券市场不允许卖空的规定, 建立 不允许卖空时 含无风险资产的均值 方差模型和机会约束下的均值 方差模型 此时模型, - - , 的有效边界没有显式表达, 我们采用旋转算法进行求解有效边界的分布特征. 最后, 选取 上海金融市场的10 支股票数据建立允许卖空和不允许卖空环境下的投资组合模型, 进行 实证分析 特别地 在不允许卖空的投资组合方式下 将选取的样本数据分成训练样本和. , , 测试样本, 分别用于建立投资组合模型的有效边界和最优投资策略及检验投资组合模型最 优策略的有效性. 1 , 本文的创新之处在于：（）针对我国不允许卖空的市场规定 同时考虑无风险资产和 投资者的风险偏好, 建立了不允许卖空时, 含无风险资产的均值-方差模型、机会约束下含 无风险资产的均值-方差模型, 并运用最优规划法和不等式组的旋转算法求解模型. （2）运 用实证分析 研究模型有效边界的分布特征 为不同风险偏好水平的投资者提供更具针对, , 性的投资策略. 关键词：均值-方差模型, 无风险资产, 机会约束, 有效边界, 旋转算法 I Abstract Abstract In 1952, Harry Markowitz published a paper named portfolio selection, which first proposed the mean-variance portfolio model. This paper expounds how to use portfolio to provide more alternative investment methods, laying a foundation for the development of modern portfolio theory. An appropriate portfolio model can provide theoretical support for investment decisions, disperse risks to some extent and ensure the stability of returns. Based on themean-variancemodel andthe fact that short selling isnot allowed in Chinas financialmarket and includes the risk-free asset, this paper studies the portfolio models with and without short selling respectively. Analyzes the application of the model based on the stock data in Shanghai financialmarket to s