荣安地产-市场前景及投资研究报告：蓄势待发的新成长.pdfVIP

*[Table_Title] 荣安地产 （000517） 公司研究/深度报告 蓄势待发的新成长 —荣安地产深度报告 深度研究报告/房地产 2021 年2 月18 日 [Table_Summary] [Table_Invest] 报告摘要： 推荐 首次评级  当下阶段，具备成长潜力的房企 当前价格： 2.67 元 当下阶段，房企成长潜力的影响因素发生了较大的变化：单靠土地储备涨价不可持续、 独特拿地模式减少、加杠杆约束更多、运营专业性已普遍提升；而荣安地产具备较好的 [Table_MarketInfo] 交易数据 2021-2-10 抓机会能力，以及加杠杆的相对优势，是当下拥有较好成长潜力的房企。  具备较好的抓机会能力 近12 个月最高/最低（元） 3.6/2.41 在最新一轮小周期（2017 年至今）中，行业增速普遍降速的环境下，荣安地产实现较高 总股本（百万股） 3,184 速的成长；在这微观层面分化显著的时代，荣安的成长依赖其较好的选项目眼光；并且， 流通股本（百万股） 2,473 在荣安加速成长的过程中，净负债率及净借贷比都控制在合理的水平，相关负债率满足 流通股比例 （%） 77.68 “三条红线”要求，为公司未来发展提供相对的加杠杆优势。 总市值（亿元） 85  项目储备较好，持续快周转的支柱 流通市值（亿元) 66 项目储备的“静态视角”：盈利空间充足 [Table_QuotePic] 该股与沪深300 走势比较 从公司在手储备的“静态”维度看，2019 年以来，公司扩充储备的房地价差为43.89%， 荣安地产 沪深300 拿地成本得到较好的控制；结合利息成本及建安成本，整体静态利润率依然可以达到 48% 25.05%的水平；储备整体具备较好盈利空间，将会是公司持续高周转的支柱。 37% 项目储备的“动态视角”：供需环境优异，去化速度可保障 25% 荣安地产区域布局，聚焦于浙江为主的核心城市，合计权益可售货值约为500 亿元，未 13% 结算权益货值约为 800 亿元；根据测算，荣安所布局的区域，其库存水平并未显著上 2% 升，依然处于下降通道中。 -10%