100增量净现金流AB1.pptVIP

第二节 决策结构与评价方法 独立方案的经 济效果评价 各个方案的现金流是独立 的，不具有相关性，任一方 案的采用与否都不影响其 他方案是否采用的决策。 方案之间互不相容、互相排 斥，经过方案比选，至多只 能选取其中之一。 接受（或拒绝）某一方案， 会显著改变其他方案的现 金流量， 或者接受 （或拒绝） 某一方案会影响对其他方 案的接受（或拒绝） 。 评 价 类 型 互斥方案的经 济效果评价 相关方案的经 济效果评价 一、独立方案的经济效果评价 单一方案 ? 多个方案 1. 独立方案的采用与否，只取决于方案自身的经 济性，即只需对方案进行绝对（经济）效果检 IRR ? i 0 ）； 验（ NAV ? 0 、 NPV ? 0 、 2. 方案通过绝对（经济）效果检验，表明其在经 济效果上是可以接受的，否则，应予以拒绝； 3. 无论采用净现值、净年值和内部收益率中哪一 种评价指标，所得结论都是一致的。 4. 多个方案与单一方案的评价方法是相同的。 ? 二、互斥方案的经济效果评价 互斥方案的经济效果评价包含两部分 的内容： 考察各个方案自身的经济效果，即进 行绝对（经济）效果检验； 考察哪个方案相对最优，即进行相对 （经济）效果检验； ? 这两种检验的目的和作用不同，只有 在必选其一时才可以只进行相对（经 济）效果检验。 ? ? 互斥方案经济效果评价的目的是方 案比选，因此方案间应具有可比性， 主要包括： 考察时间段及计算期的可比性； 收益与费用的性质及计算范围的可比性； 方案风险水平的可比性； 评价中所使用假定的合理性 ； （一）增量分析法 ? ? 通过计算增量净现金流评价增量投资经济效果， 进而对投资额不等的互斥方案进行比选的方法 称为增量分析法。 投资额不等的互斥方案（应已通过绝对经济效 果检验）比选的实质是判断增量投资（或称差 额投资）的经济合理性，即投资大的方案相对 于投资小的方案所多投入的资金能否带来满意 的增量收益。若增量投资能够带来满意的增量 收益，则投资大的方案优于投资小的方案；若 增量投资不能够带来满意的增量收益，则投资 小的方案优于投资大的方案。 （二）增量分析指标 及其应用 差额净现值 差额内部收益率 常用增量分析指标 1. 差额净现值 （ 1 ）差额净现值的计算方法： A B 方案投 A 、 设 为投资额不等的互斥方案， 方案比 B 资大，则： n ? NPV ? ? ? ? CI A ? CO A ? t ? ? CI B ? CO B ? t ? ? ? 1 ? i 0 ? ? t t ? 0 n n ? t ? t ? ? ? CI A ? CO A ? t ? 1 ? i 0 ? ? ? ? CI B ? CO B ? t ? 1 ? i 0 ? t ? 0 t ? 0 ? NPV A ? NPV B 其中： ? NPV 为差额净现值； A 第 t 年的净现金流量； ? CI A ? CO A ? t 为方案 ? CI B ? CO B ? t 为方案 t 年的净现金流量； B 第 NPV A 、 A 与方案 NPV B 的净现值； B 分别为方案 （ 2 ）差额净现值指标的判别准则： ? 如果 接受，投资（现值）大的方案经济效 果好； ? 如果 接受，投资（现值）小的方案经济效 果好； ? NPV ? NPV ? 0 ，表明增量投资可以 0 ，表明增量投资不可 ? （ 3 ）相关结论： ? ? ? ? 通过计算差额净现值对两个互斥方案进行比选，与分 别计算两个互斥方案的净现值并根据净现值最大准则 进行比选的结论是一致的； 当对多个互斥方案进行比选时，直接用净现值最大准 则选择最优方案比两两比较的增量分析更为方便； 通过直接计算各互斥方案的净现值选择最优方案时， 其判别准则为：净现值最大且非负的方案为最优方案。 这一判别准则可以推广应用到净年值指标，即净年值 最大且非负的方案为最优方案。 对于仅有或仅需计算费用现金流的互斥