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掌阅科技公司深度分析报告 目 录 1、 专注数字阅读，付费+免费融合成功，迎来在线阅读变现新周期6 1.1、 公司概况：多年深耕数字阅读，领先国内数字阅读平台6 1.2、 业绩概况：业绩延续高速增长，MAU 达1.7 亿人8 1.3、 股权合作：字节跳动成为公司第三大股东，定增得到哔哩哔哩及多家基金机构认购9 2、 在线阅读保持稳定增长，进入Z 世代变现新周期，IP 衍生蓬勃发展 11 2.1、 市场规模维持双位数增速，用户规模及使用时长保持稳定 11 2.2、 用户粘性增强，Z 世代读者付费意愿强烈 12 2.3、 免费阅读兴起，网文市场进入付费+免费融合阶段 14 2.4、 互联网巨头加码，IP 衍生产业快速发展 15 3、 掌阅深耕网文付费阅读，内容丰富覆盖海量用户 16 3.1、 付费阅读商业模式以会员和充值阅读为主 16 3.2、 掌阅旗下付费小说平台资源丰富，品类众多 17 3.3、 以预装机模式推广渠道，签约作者分成方式完善 17 4、 免费阅读布局成功，得间APP 变现方式多样，内容及渠道为核心竞争力 18 4.1、 掌阅2019 年上线得间小说免费阅读APP ，近一年排名稳定 18 4.2、 得间APP 以免费阅读变现，内容+激励保障留存20 5、 网文IP 版权运营发展迅速，未来空间广阔21 5.1、 版权运营持续推进，业务收入大幅增加21 5.2、 影视动漫手游改编全面布局，IP 运营初见规模22 5.3、 版权合作稳步推进，加强多领域布局24 5.4、 布局短视频领域，平台内容受欢迎25 6、 投资建议：看好公司与互联网大平台的协同合作，维持“强烈推荐”评级26 7、 风险提示27 图表目录 图1： 掌阅科技旗下内容平台丰富6 图2： 掌阅旗下得间小说进军免费阅读市场6 图3： 掌阅科技发展历程7 图4： 公司主营业务以数字阅读和版权业务为主7 图5： 2020Q3 营业收入同比增长7.53%8 图6： 2020Q3 归母净利润同比增长53.76%8 图7： 2019-2020 年加大营销投入，2020 前三季度销售费用率达25.24%8 图8： 2020 年H1 掌阅MAU 达1.7 亿人9 图9： 2020 年网络文学市场规模预计达372.1 亿元 11 图10： 2020 年网络文学用户规模超5 亿人 11 图11： 2020H1 21.2%用户每天都会进行数字阅读 12 图12： 2020H1 近四成用户单周阅读时长超过五小时 12 图13： 2019 年版权收入占比已达28.9% 12 图14： 2020 中国移动阅读行业用户月均使用时长及同比增速 13 图15： 90 后读者占比达55.6% ，Z 世代付费意愿强烈 13 图16： 电子书APP 及电子书网站是用户日常阅读最主要的渠道方式 14 图17： 付费阅读用户下降，免费阅读用户持续增加 14 图18： 2020 年在线阅读MAU TOP5 （单位：万） 14 图19： 行业产业链主要分为内容创作-渠道分发-衍生开发 15 图20： 2020 移动阅读行业收入构成 16 图21： 用户通过支付阅饼购买付费书籍 17 图22： 用户购买会员阅读部分书籍 17 图23： 书山中文网作者千字全勤奖激励方式 18 图24： 得间小说男频热读榜 19 图25： 得间小说女频热读榜 19 图26： 得间小说APP 功能解构 19 图27： 近一年小米应用市场得间小说APP 排名趋势20 图28： 得间小说阅读赚钱体系示例20 图29： 得间小说阅读赚钱体系推广20 图30： 拼多多广告在得间APP 开屏和插页的投放21 图31： 抖音广告在得间APP 阅读横幅的投放21 图32： 2019 版权产品营收同比增长91.09%21 图33： 2019 版权产品毛利同比增长86.56%21 图34： 改编《元龙》动画2 天播放量破千万22 图35： 同名改编动画《元龙》由掌阅影业出品22 图36： 《惹上冷殿下》在超过190 个国家地区开播22 图37： 《总裁在上》长期占据