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（上市筹划）传媒上市公 司投资并购事项分析报告 子邮件等新媒体受众资源的战略拟合，以及分众传媒对店堂广告资源的创新 聚合等等，其次，通过大股东资产注入、并购重组的案例越来越多。2007 年，在 传媒行业上市公司净利润增长近 50%中，因资产注入和资产置换等外延式增长带 来的贡献就已经占到很大的比重。2008 年上半年，继续延续了这种趋势，其中资 产注入力度最大的两家公司广电网络和新华传媒，在 2007 年完成大规模的资产 收购之后，2008 年开始结出硕果，上半年新华传媒净利润同比增长 260% ，广电 网络净利润更是同比增长320% 。 传媒行业是典型的不受经济周期影响的抗衰退类行业，当前影响国际、国内 经济形势的主要负面因素，包括出口下降、汇率变动、油价和粮价不稳、美国次 级债的影响等等对该行业基本均为弱相关。央视、湖南卫视等强势媒体在经济周 期下降阶段下仍获得众多内需消费品行业广告投放支撑，而作为风向标 2009 年中央电视台黄金资源广告招标总额同比增长 15% ，充分彰显了传媒行业收入增 长抗周期的特性。审视传媒行业的未来经营绩效、资产状况和行业演变因素，传 媒行业的相对投资吸引力已经显著提升，在投资者对强周期或弱周期行业未来两 年盈利预期下降日益担忧的今天，传媒行业的确定性业绩预期尤其难能可贵，理 应享受一定的估值溢价。 中国传媒行业未来巨大的发展空间，而新媒体的增长远超过传统媒体，中国 目前拥有全球最大的媒体消费市场：  中国已有 13 亿电视观众，是美国的两倍；  中国拥有 1.3 亿有线电视家庭，占全球有线电视用户的三分之一；  中国的报纸发行量比排名第二的印度高出20% ；  中国拥有5-6 亿手机用户，超过排名第二和第三大美国和印度的总和；  中国超过美国成为全球互联网最多的国家，2008 年年底中国网民将达 3 亿。 国家对文化企业融资体系的改变，新的内容传播渠道（如互联网，手机和数 字闭路电视等）迅速扩张，将会形成新的投资机会，因此传媒行业今后一段时期 依然是资本追逐的热点。从 2008 年~2012 年，传媒企业上市融资的数量和金额都 会增加，而主业上市会成为趋势。有上市可能的有 20 多家，包括广电方面的上 海文广、湖南广电、南方广电；报业方面的南方报业集团；出版社领域的高教出 版社、江苏凤凰出版、浙江出版、湖南出版；渠道发行领域的江苏新华发行、浙 江新华发行；电影领域的中国电影集团和上影等。 整体来讲，内陆资本市场上聚集的是报纸、电视等传统媒体上市公司，像东 方明珠关于移动电视、手机电视等新媒体业务的运营亦是以 SMG 的支持为基础而 展开的。境外资本市场上所聚集的，则主要是新浪、搜狐、网易、百度这样的新 媒体公司，尤以美国 IT 创业板纳斯达克资本市场为著。 目前我国已上市传媒公司有以下要类型： 1 、平面媒体类上市公司 ● 出版传媒：首家将编辑业务和经营性业务整体打包上市的传媒公司。 ● 粤传媒：首家成功由三板转到主板的传媒公司。广州日报报业集团是粤传 媒的控股股东。 ● 新华文轩(0811.HK) ：内地在香港上市的首只书店概念股（由四川新华发 行集团有限公司作为主要发起人） ● 赛迪传媒：我国 IT 传媒龙头企业（大股东中国电子信息产业发展研究院。 赛迪传媒已形成《中国计算机报》、《数字时代》、新媒体业务等三驾马车 齐头并进的格局，有望成为拥有多种形式媒体的多元化传媒集团）。 2 、垄断通道型上市公司 ● 歌华有线：北京地区文化传媒资源整合平台、全国有线网络行业的战略投 资者 ● 电广传媒：湖南广播影视集团唯一的资本运作平台（垄断湖南省有线电视 网络运营；作为湖南广播影视集团下属主要媒体资源的广告代理商，获得 了相对垄断湖南省电视广告的市场地位）。 ● 东方明珠：上海旅游业与传媒业的双龙头公司（大股东上海文广集团，作 为全国第二大传媒航母，在电视节目资源与数字电视制作优势显著）。 3 、资产注入型上市公司 ● 中视传媒：中央电视台下属唯一的上市公司（中央电视台置入了CCTV-10 的独家广告代理权和央视高清频道两大关键资产）。 ● 新华传