证券投资分析方法实证研究.doc

PAGE 中国人民大学继续教育学院 本科学生毕业论文 证券投资分析方法实证研究 ——论文副题名 目 录 摘 要1 第1章 引言 3 1.1 确定型投资分析方法概述 3 1.2 证券市场经济功能的分析 3 1.3 证券价格的投资分析 4 1.4 上市公司财务状况的投资分析 5 第2章. 证券投资分析方法运用的实证研究 5 2.1研究样本及数据来源 5 2.1.1. 研究样本的选取 5 2.1.2 基准组合中各资产因子的选择及收益率计算 5 2.1.3投资收益率的计算 6 2.2研究方法 6 2.2.1 收益表现风格静态分析 6 2.2.2收益表现风格动态分析 6 2.3 实证研究 7 2.3.1投资收益表现风格静态分析 7 2.3.2收益表现风格与投资的投资目标 8 2.3.3投资收益与基准组合收益及市场基准组合收益的比较 9 2.3.4 益均值及方差的比较 10 2.3.5 投资收益表现风格动态分析 11 2.3.6 投资收益表现风格变化与收益变化的关系 13 第3章 研究结论与政策建议 15 3.1 研究结论及分析 15 3.2政策建议 16 致 谢 17 参考文献 18 摘 要 随着我国证券市场的进一步规范，投资者日趋成熟，投资者所考虑和面临的问题也越来越多。投资者所关注的首要问题之一便是风险和收益的关系问题，如何用定量分析方法算出风险和收益之间关系，以使投资者将风险降低到最低程度，而收益达到最大，解决这一问题最佳手段便是采用统计等有效的投资分析方法。这说明了证券问题和投资分析方法具有密切的关系。按照证券和证券市场理论设计分析指标的含义、计算口径和计算范围，核算和分析又可提供证券问题的答案。两者相互浸透，互相促进，共同发展。 目前，证券投资领域中的应用研究现状如何呢？我们认为这方面的研究远远落后于国外。客观原因是我国证券市场是在改革开放条件下才建立和发展起来的，经历的时间还不长，但主要原因则是人们对投资分析方法的认识还不够，人们的投资分析方法意识还不到位，投资分析的功能还没有得到应有的发挥。从这种意义上说，目前至少有以下几个方面的研究需要做，以便真正利用证券投资分析方法为证券市场和证券投资服务。 在于上述认识，我选择了“证券投资分析方法实证研究”这一课题。论文以现代证券投资分析方法的基本理论为切入点，利用各种投资分析方法对证券市场和证券投资中一些问题展开研究，目的在于使投资分析方法成为证券投资分析的有效工具。 关键字：证券投资，证券市场，投资分析 证券投资分析方法实证研究 投资分析方法概述 （一）证券投资分析方法含义 1.证券投资：指的是投资者购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。　　2.证券投资分析：是指通过各种专业分析，对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析，以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中不可或缺的一个重要环节。 二、证券投资分析方法运用的实证研究 （一）研究样本及数据来源 1.研究样本的选取 基金按照是否可以赎回可以分为封闭式基金与开放式基金。由于我国封闭式基金的发展时间比开放式基金长，因此，对于这两种基金的评价期间的选择应该是不一样的。 对于封闭式基金而言，本文选择了2001年以前上市的20只封闭式基金，评价期间为2001年1月到2004年4月。样本选取和评价期间确定的原因：（1）这些基金的发行时间已经足够长了让其收益呈现出一定的风格；（2）由于2000年5月18日证监会发布了《关于调整证券投资基金认购新股事项的通知》取消了基金配售新股的特权，所以计算评价期间基金收益率的时候不用考虑如何剔除基金配售新股所带来的收益。 对于开放式基金而言，由于开放式基金在我国的发展时间并不是很长，而基金的收益要表现出来一定的风格需要一定的时间，本文选择了六支发行时间相对来讲比较长的开放式基金来对它们的收益表现风格进行研究。其中有两支开放式基金（华安创新、南方稳健成长）的发行时间与其它四只相比更长，为了更好的研究这两只收益表现风格，本文对这两只基金的评价期间为2001年10月到2004年四月，剩下四只开放式基金的评价期间为2002年10月到2004年4月。 2.基准组合中各资产因子的选择及收益率计算 本文选择了下面7个资产因子构成基准组合：中信国债指数、中信企债指数、中信大盘成长指数、中信大盘价值指数、中信小盘成长指数、中信小盘价值指数、现金（活期存款）。在此没有选择中盘指数，这是因为中盘指数与大盘指数及小盘指数具有高度相关，不能满足资产因子的排斥性条件。这7个资产因子构成的基准组合与国外标准的基准组合有些不同，这是因为目前我国证券投资基金所有的投资都是安排在国内，这就当然不存在国外债券与