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玉米期货产品的基本面分析 一、概述 1、 玉米期货产品的综述 玉米是全球最大的谷类作物，居三大粮食品种（土米、小麦、大米）Z首，是种植范围 嚴广的谷类作物。目前，全世界每年种植玉米1.3亿多公顷，总产量6亿多吨，约占全球粮 食总产量的35%o最主要的玉米生产国是美国、屮国、巴西以及阿根廷，这四个国家玉米 总产量约占全卅:界总最的70%以上。其屮美国的产量占40%以上，屮国的产量占近20%, 南美的产量大约占10%,这四国成为世界玉米的主产区，其产量和供应量对国际市场的影 响较大，特别是美国的玉米产量成为影响国际供给最为重要的因素。 全球对玉米的需求主要包括食用、饲料和工业加工，其屮世界上大约65-70%的玉米祁 用作饲料，发达国家高达80%,是畜牧业赖以发展的重要基础；其中中国饲料年产量1.5亿 吨，位居世界第二位，约占全球产量的20%o另外屮国玉米的需求按需求量大小主要包括 饲料、工业加工，其屮饲料需求约占70%以上；而前国内饲料产品屮产最最大是猪饲料和 鸡饲料，这两种饲料成木结构中土米约60%以上，因此玉米价格和饲料产品价格Z间有 很强的波动关联性。 2004年9月22 L1玉米期货品种在大连商品交易所上市，这是自1998年中国期货市场 清理整顿以来，玉米期货的重新推出。忖前玉米期货是国内现货规模最大的农产品期货品种。 2、 玉米期货的基木面主要内容 玉米产品在期货市场上的能够影响其价格的基木面主要包括经济、政策、供求三个方面 因索。而由于国内农业政策与生产的稳定与连续性，基木面上的经济和政策两大因索的变动 对玉米期货价格的影响是提供了重要保证，再加上大连玉米期货与现货市场玉米价格相关系 数以大于（）.9,两者Z间相关性非常高，这样屮国玉米的供应量和市场需求波动却是玉米期 货产品价格走势变化的主要依据。 图I：玉米期货近3年走势图 *2009年1月6日玉米期货价格创出1378的底价,2011年9月21日又创出2453的历史新高。 二、几个主要基本面因素影响玉米期货产品价擀趋势 1、经济方面的因索 经济是所有期货产品交易的基础，经济增长，会引起产品价格上涨；经济下滑，会下跌; 经济出现拐点，产品价格会岀现拐点。bl前玉氷期货产品处于的宏观经济市场情况如下： （1）、世界经济仍在下滑，但速度有所放缓。近期备方公布的数据看，全球经济出现更多较为积极的信号，而包括屮国在内的新兴经济体表现最为乐?观。市场对于全球经济已有 复苏迹象均表现得更为肯定，虽然欧美国家经济仍处于下滑之中，速度放缓成为共识，明年 经济能否有效止跌企稳成为关键。 （2） 、屮国经济仍在增长，上半年经济表现良好。屮国经济仍处于增长态势，在经丿力了 过去几个季度的增速下滑后，经济在上半年出现明显的好转。国内CPI也已经触底，并将 在年底由正转负。12刀初央行放松银根向市场注入流动性，国内乞项主要经济指标逐步冋 暖，PMI指数上升，同时物价指数开始转向，宏观环境表现出现良好态势。 （3） 、幺观经济形势下，商品上涨压力犹存。全球及屮国经济基木面已开始好转，在经 过整体商品在预期经济好转以及备国的宽松货币政策下，明年全球商品市场可能会走出了一 轮较为可观的上涨行情。另外，屮国对土米等大宗农产品的收储政策也给玉米这类期货商品 带来较为有利的支撑。由于受今年屮国货币政策的影响，即宽松的货币政策不能得以延续, 对于商品利多的中国粮食收储将开始转为利空或中性。 图2：近期中国CPI和PPI走势图 12 —CPI消费者物价指数（％） —ppi 12 —CPI消费者物价指数（％） —ppi生产者物价指数（％） 10 86 0 ?2 ?4 -6 -8 ■*数据来源国务院发展研究中心信息网 PP HT^ C[P QJ^ fJF G S 卜 6 T UL tU- U4- W- o o o o CO o o o o o cm z z r oz m s 卜 6 o \o o o o O o o oCM 7 Z 7 吧二0〔 罟-€-§- 啦 t^ttoz (nzTT 卅 0T0Z g6t】T0r ■ ■ ■ M-tTOZ 乎€x 嘿皆or 吁畦TOC 根据日前幺观经济数据及整体商品价格的平缓走势，我们认为作为大宗商品的玉米期货 产品再创新低或新高的可能性都非常小，上涨或下跌也面临较多不确定性。在经过近两年 的大幅度上涨，价格连创新高，以及近期的大幅下跌后，玉米期货的产品价格回到了一年 前的水平；这也是宏观货币因素以及通胀预期对玉米这种大宗期货商品价格回归到实际市 场价格的状况。虽然不排除近期受玉米期货市场价格失真，饲料产业上下游脱节，整体市 场需求低迷，以及上游种植业生产资料价格过高等情况可能引发价格再次下探的可能出现, 但在收储及国家政策的保护下，玉米期货近期价格应该在去年同期波动。 2