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艺术品的资产属性：如何满足投资理财新需求？ 香江古玩 2020-12-17网商文摘 网上流传意大利收藏家路易吉贝里的一段话，世界上只有艺术品最有 投资价值，股票平均的回报率是40% ，而艺术品则是95%。 伴随着中国消费升级，社会深度变革，国民财富水平的快速上升，中 国艺术品市场规模不断地增加，艺术品市场的收益也愈加丰厚，然而 投资价值会在何时显现却是每位市场参与者心中的隐忧，艺术品市场 不断变幻的行情，不断变化的结构偏好，让艺术品投资市场显得扑朔 迷离。 艺术品自诞生以来，在漫长的历史时期曾一直充当着个人赏玩的角色 ，进入商品社会之后，随着人们欣赏美和追求美的水平的提高，出现 了对艺术品的消费需求，艺术品逐渐成了可以交换的商品，具有了一 定的消费功能。 之后，艺术品又发展成为社会地位和财富的象征，变成了王公贵族和 巨商，富贾们的收藏对象，这使艺术品又增添了收藏功能。 而真正以投资为直接目的的艺术品交易活动出现比较晚，国际上通常 把 1961年理查德 ·拉许发表的文章《作为投资的艺术品》看做是一个 分界线，艺术品不再局限于充当满足个人喜好的收藏对象，逐步发展 成了投资资本追逐的目标，艺术品成为了财富配置中一种重要的资产 。 最近十年，伴随着中国经济的快速发展和收入的提升，中国比肩英美 成为全世界三大艺术品市场之一，艺术品成为了文化精神和财富管理 需求的重要载体，人们的关注度和参与度越来越高，艺术品市场的繁 荣带来了艺术品金融的发展。 近十年，金融机构看到了艺术品市场快速发展的机会，大胆创新，推 出了一系列的艺术品金融产品，如艺术品质押贷款，艺术品按揭，艺 术品基金，艺术品信托，艺术品资产证券化等，艺术品和金融的关联 越来越强。 艺术品金融正在成为金融产业和艺术产业新的增长点，已经形成了艺 术品商品化、资产化、金融化、证券化发展的大趋势。 目前，国内不少金融机构，如各大银行的私人银行以及信托公司都在 开展家族办公室的业务，他们很希望能为这些高净值客户在整体的资 产配置中增加艺术品，因为艺术品作为一种资产和其他的如股票、房 地产、债券、金融期货等传统资产的投资市场关联度比较低。 高品质的艺术品保值增值的能力很强，有时候甚至可以对冲其它的投 资资产的负收益。 所以，欧美发达国家的私人银行和信托机构通常会给他们的超高净值 资产客户，按照一定的比例配置艺术品，丰富客户整个的资产配置种 类，从而能够最大限度地保证客户财富的保值和增值。 艺术品资产化的趋势给艺术品金融机构提出了新的挑战，同时也给财 富管理机构提出了新的要求，但是国内的私人银行和家族办公室业务 是刚刚起步，摆在很多金融机构面前，首要的几个问题就是：为哪些 客户配置艺术品？为对艺术品有需求的客户配置什么样的艺术品？配 置的比例是多少？配置之后如何来管理？这一系列问题是最根本的问 题。 艺术品与股票房产等主流资产不同，过去人们持有的艺术品，并没有 可预期的未来现金流，也无法找到与该艺术品相近的风险资产来确定 折现率。 一般意义上的估值模型，也无法适用于艺术品资产的定价和估值，如 何投资和管理艺术品资产就变成了一个难题。 艺术品资产和艺术品自身功能的不断丰富和资产定价有什么关系？ 艺术品资产的独特性 首先，我们要了解一下什么是艺术品资产，艺术品资产有什么样的特 点。艺术品是精神产品，精神消费品，同时也是财富和资产。和股票 、债券、房产等主流资产相比，艺术品具有以下的特点： 第一，艺术品是一种自由、个性、情感和独立劳动的产物。艺术品的 价格是由欲望和期望决定的，与生产成本关系并不大，这就是我们看 到很多艺术品表现的就是一个简单的画布，或者是一张纸，或者是一 个雕塑，他们本身的材料价值并不大，但是通过艺术家的劳动创造了 唯美的艺术，它的价值就大大不同了。 第二，艺术品具有非标准化的特征，专业和投资门槛比较高，流动性 比较差。艺术品市场成功的投资有赖于对市场未来走势的敏锐观察和 把握，这需要投资者专业知识的积累和对市场的长期关注。 艺术品具有独一无二性，即使是同一作者同一流派的作品之间，替代 性也是非常低的。艺术品的品类繁多，无论是国画、油画还是瓷器， 都有很精深的门类，鉴别品质真伪需要长期的经验积累。 艺术品投资者，主观偏好差异大，投资专业性强，艺术品高价格使得 艺术品拍卖市场成为富人专属的舞台，受众较小，交易范围狭小，交 易频率也比较低。一件作品，他的投资持有短则几年，长则几十年甚 至上百年，所以流动性是非常差的。 如何让这种低流动性的资产体现它的价值，给我们的财富安全带来保 证，这就是