20210305-山西证券-2021政府工作报告解读：宏观政策回归常态化.pdfVIP

策略 2021 政府工作报告解读：宏观政策回归常态化 报告原因：政策点评 2021 年3 月5 日 策略研究/政策点评 要点概览： ➢ GDP：6%保守目标考虑到了经济恢复与平滑的双重因素 从预期目标来看，最值得关注的是今年重新设定全年经济增速目标， 为6% 以上。今年重设目标，主要有两方面原因。今年重设目标，主要 山证策略团队 有两方面原因。一方面，6%的目标考虑了疫情反复影响经济恢复的可 分析师： 能性，同时较低的经济增速目标也可以帮助解决短期房地产与地方债 麻文宇 CFA 务问题，推动高质量发展。另一方面， 这一目标体现了保持经济运行 执业证书编号：S0760516070001 在合理区间的要求，与今后目标平稳衔接，有利于实现可持续健康发 电话：010 邮箱：mawenyu@ 展。在2021 年年度资产配置报告中我们明确提到，2020 年一季度经济 梁迪柯CFA 增速仅为-6.8%，这一低基数影响导致 2021 年上半年经济维持较高增 执业证书编号：S0760518070001 长，综合各方面数据分析后我们对全年 GDP 增速的预测要显著高于 电话：010 6% ，因此，我们认为 6%属于相当保守的增速目标，年内顺利达成的 邮箱：liangdike@ 可能性极大。这一GDP 设定低于普遍市场预期，我们认为背后的主要 研究助理： 原因可能有二：其一，政府更多关注经济增长质量而非数量，6%的目 翟子超 FRM 标实现难度角度，将促使政府更关注经济结构发展，其二，今年货币 邮箱：zhaizichao@ 政策及财政政策将适时退出，近两年较大的经济发展主要靠财政刺激， 而在2020 年大规模财政刺激下，刺激政策的空间较小，今年的保守目 太原市府西街69 号国贸中心A 座28 层 北京市西城区平安里西大街28 号中海国 标给政策的退出留有余地。 际中心七层 ➢ 财政政策：不急转弯，但开始收缩，信用环境预计偏紧 山西证券股份有限公司 今年政府报告提出，积极的财政政策要提质增效，更可持续。财政部 也表示财政政策要保持基本稳定，不搞“急转弯”。从支出端来看，今 年财政支出总规模比去年增加100 亿元至6100 亿元，而财政重点仍旧 是加大保就业、保民生、保市场主体，包括支持减税降费、减租降息、 扩大消费和投资。从收入端来看，今年财政赤字率拟按3.2%左右安排， 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 证券研究报告：策略研究/政策点评 比去年有所下调，不再发行抗疫特别国债。支出端来看，“今年拟安排