高净值客户专属理财产品第1期组合证券投资型PZ1001.doc

PAGE PAGE 3 中国工商银行高净值客户专属理财产品（2010年第1期）组合证券投资型人民币理财产品PZ1001年度报告 2011年度 一、重要提示 本投资管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证产品一定盈利。 投资顾问本着专业、勤勉、尽责的原则为理财产品担任投资顾问，并行使投资建议权，产品管理人对投资顾问的投资建议进行审查并执行。 产品的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本产品的产品说明书。 二、产品概况 产品名称：中国工商银行高净值客户专属理财产品（2010年第1期）组合证券投资型人民币理财产品 产品编号：PZ1001 产品类型：开放式、非保本、浮动收益型理财产品 产品生效日：20 截止2011年12月31日本产品份额总额：372,882,700.00份 投资范围：投资于若干特定证券投资集合资金信托计划（包括存量信托计划和新增信托计划），每个信托计划对应一家投资管理机构担任投资顾问进行运作。该类信托计划投资于以下权益类及固定收益类投资工具。权益类投资工具包括上市公司股票、开放式基金（不含货币基金、债券基金）、封闭式基金、混合基金以及可分离债券中所含有的权证等。固定收益类投资工具包括存款、新股申购、债券以及货币基金、债券基金等。此外该产品还可投资于符合监管机构要求的其他信托计划及其他投资工具或资产组合。在市场出现新的金融投资工具后，按照国家相关政策法规，履行相关手续并向投资人告知后可进行投资。其中，投资新成立的集合信托计划时，按照信托面值1元进行认购；投资前期已成立的存量集合信托计划时，按照信托净值进行申购。 风险收益特征：较高风险，较高收益 投资顾问：自2012年1月18日起，根据我行、受托人以及投资顾问三方签署的《投资顾问协议》中的相关约定，更换PZ1001产品所对应特定证券投资集合资金信托计划的投资顾问“光大证券股份有限公司”为“上海朱雀投资发展中心（有限合伙）”。产品后续还可投资于我行资产管理业务投资顾问合作名单中的其他投资顾问所管理的特定证券投资集合资金信托计划，具体信息将通过产品季度报告进行信息披露。 产品管理人：中国工商银行股份有限公司 产品保管人：中国工商银行股份有限公司广东省分行营业部 三、产品净值表现 本产品净值表现：截至2011年12 注：所述产品财务指标不包括持有人认购和交易的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。本财务数据未经审计。 四、市场情况及产品运作回顾 （一）市场回顾 回顾2011年，A股市场在房地产调控及货币政策国内货币政策逐步紧缩的大背景下，全年呈震荡下行的走势。一季度在工程机械，水泥等周期股的带动下，市场有所反弹。三季度在成长股及消费股的带动下市场有所反弹。但纵观全年，市场呈逐步下跌状态，年度跌幅也位居A股历史上第三位，成交量也持续萎缩。从全年的角度来看，系统性的机会则完全不存在，所有行业均有下跌，跌幅较大的是证券、航空、化工、有色等，这部分业务受宏观经济下行的影响相对较大，而跌幅相对较小的是食品饮料，银行，家电等，这主要是因为其11年较高的景气状态。而全年市场也处于板块式的轮跌状态，尤其是在下半年后，随着宏观调控紧缩的超预期，流动性持续处于较高的景气状态，市场的个股下跌速度逐步加快。 （二）操作回顾 进入2011年之后，我们对于成长股与蓝筹的大幅度溢价风险感到担心，并且对于全年的展望较为谨慎，认为市场较难存在整体性的机会，主要的机会以局部性的自下而上的个股为主。因此将我们的仓位大幅度下调至40%以下，虽然方向上是正确的，但是我们低估了市场的整体下行空间，净值重新跌至0.87以下。 而在9月份之后，我们继续对市场持谨慎态度：认为市场的主要风险在于中小盘、创业板等成长股，并且整个宏观经济仍将处于持续下行状态，以银行为代表的的大盘股下行空间相对有限。在央行将保证金纳入准备金缴存范围的信息的出台之后，我们判断其对中小企业，尤其是以高利贷为代表的民间信贷打击较大。因此大幅度的降低了我们的仓位至25%以下。这也是我们四季度的整体操作思路。虽然在四季度季末小幅度增加了部分仓位来参与反弹的博弈，但更多的是加大了对债券类资产的配置。最终总体上仓位水平仍处于较低的位置。 （三）后市展望 就2012年一季度整体展望来看，总体上我们继续持偏谨慎态度： 基本面方面：1）流动性方面：由于央行在去年下调存准，使得市场对流动性继续宽松的预期有所升温，但考虑到春节效应，及未来实体资金如地方债、房地产等资金需求在一二季度有所升温，在没有进一步的宽松行动下，市场资金面仍将处于偏紧的状态。2）盈利变化方面：一季度可能是上市公司业绩较差的时候，一方面由于去年同期基数较高，二是由于实体经济本身处于下行状态，去库存仍在继续，而消费等短期也较为