经济增加值增长率如何以一率定乾坤.pdf

经济增加值增长率 : 如何以一率定乾坤 ? [ 摘 要] 传统的财务指标在衡量企业业绩上具有可取之处，但其 中也存在诸多问题。如何克服这些问题，开发出能够综合衡量企业 业绩的财务指标成为当下企业绩效测量的一个当务之急。本文引入 经济增加值增长率，通过对其产生原理、计算原理和对管理层的驱 动导向来说明经济增加值增长率是如何综合衡量企业的财务绩效 的。 [ 关键词 ] 经济增加值 经济增加值增长率 边际经济增加值 管理层导向 一、经济增加值增长率的产生原理 一个企业的业绩如何，深受各方利益关系人的关注，衡量指标的 选择成为了非常重要的命题。而业绩的衡量是比较困难的，主要是 因为每个指标一般只能比较片面地反映公司一个侧面，并且业绩衡 量也是有成本的，我们必须考虑经济原则。 以往衡量一个企业业绩表现通常采用传统的财务比率，尽管传统 财务比率（如增长率，盈利比率，市场份额等）具有优点，但这些 “比率”都可能误导管理者，使他们做出错误的决定。总体而言这 些比率的缺陷主要体现在以下两个方面： 1. 许多比率都是基于某种因素单方面计算的结果，因为考虑不完 全而导致对管理者的误导； 2. 许多比率都除以了类似于规模或者资产的分母，所以公司经营 者为了追求好看的衡量指标而仅仅注重当前易得的利益，忽视企业 的成长性和企业规模的扩张。 鉴于传统比率的局限性有些学者提出，企业经营者应该不单单考 虑一个比率的衡量效果，而是平衡地考虑资金回报率和公司的成长 性，但是在实际操作中又该如何去度量呢？解决办法就是找出一个 首要的比率将决策中所有的增加或减少的量精确为一个可衡量的 指标，如果没有实际价值的增加，这个指标就不会增加——这个指 标就是经济增加值增长率。它是基于传统比率指标的缺陷而提出来 的。 二、 经济增加值增长率的计算原理 1. 概念基础：经济增加值（ eva ）。经济增加值 (economic value added，即 eva ）是一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、 决策机制及激励报酬制度。它是基于税后营业净利润和产生这些利 润所需资本投入总成本（债务和股本）的一种企业绩效财务评价方 法，表示净营运利润与投资者用同样资本投资其他风险相近的有价 证券的最低回报相比超出或低于后者的量值。计算 eva 主要有以下 两个公式： （1）税后净营业利润（ nopat ）—调整后资本×加权平 均资本成本； （2 ）（roc- 资本成本）×调整后资本。 2. 经济增加值增长率的计算及其分解。考虑到单纯的经济增加 值（ eva ）是一个绝对量，不同规模的企业无法进行横向的对比。 经济增加值增长率在 eva 增量的基础上除以企业的销售规模，即 经济增加值增长率 =△eva/ 滞后一期的销售收入 式中△ eva 是今年的经济增加值减去上一年的经济增加值，用滞 后一期的销售收入作为分母主要考虑的是销售收入的时间相关性 影响。下面我们借用杜邦分析体系的方法来对经济增加值增长率做 同样的分解。 将经济增加值增长率分解成边际经济增加值增长率和盈利增长 两个指标，继续向下将盈利增长分解成 eva/ 当期销售和销售增长率 两个指标。与传统杜邦分析体系相比经济增加值增长率明显具有优 势：不仅关注利润率的改善和资产回报率的提高，还关注动态因素 的附加值盈利增长、战略裁员、资源分配决策的质量等。所以经济 增加值增长率使管理者关注更广泛范围内的权衡，如盈利能力和增 长率之间的关系，最终管理者可以做出更有价值的决策。 经济增加值增长率分解示意图 三、经济增加值增长率优于传统指标的表现 1. 经济增加值增长率是基于经济角度，而非会计角度。经济增加 值增长率减去了资产中所有公司都需要使用的内容，比如说等价物 和债务。同时它还将收入和资产都量化为一个直观的数字，只有当 经营者削减成本、投资净现值为正的项目、从获利少的资产和项目 中释放资金的时候，这个指标会上升；经济增加值增长率增长的底 线即是绩效的提高和价值的增长，仅仅这一点，就让经济增加值增 长率优于其他指标。 传统的会计将用于增