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{财务管理财务知识}经济学年会论文提交 中国股票市场价量动态关系的非对称性研究 ——来自上证A股1999—2004的证据 摘要：本文利用上证A股数据，基于稳健性的原则建立了VAR模型，以此模型为基础对指数和成交额进行了Granger因果检验、脉冲响应分析和方差分解分析。结果发现价量之间的相互作用是非对称的，存在明显的“价强量弱”现象。成交额对股票指数的影响是有限而短暂的，但指数对成交额具有显著而持久的同方向作用。文章对这些结论所蕴涵的深刻现实意义进行了详尽的分析，并对这种非对称性做出了初步的理论解释。 关键词：稳健性脉冲响应价强量弱 金融市场的价量关系主要是指证券价格(亦包括价格变动、收益率和波动率等价格派生指标)和成交量之间的相互关系。价量关系具有重要的理论意义和应用价值，正如Karpoff (1987)所总结的：价量关系有助于对股票市场微观结构的理解；进行事件研究时，结合价量关系对结论的推断有更大的贡献；价量关系在研究股价的分布状态时具有决定性的作用。因此它一直是现代金融经济学研究的热点问题。 一、股市价量关系的研究沿革：文献综述 早期的价量关系主要集中于收益率和成交量之间的同期静态关系上，Clark(1973)和Epps(1976)等建立和发展了混合分布假说，该理论认为信息流的冲击导致了价量之间的关系。Copeland(1976)和Jennings(1981)提出和